韶能股份(000601)2016年年报及2017年一季报点评:来水好致业绩高增长 携手中车加快拓展新能源业务
【2017-05-03】 公司披露2016 年年报及17 年一季报。2016 年，公司实现营业收入31.99亿元，同比增加6.37%；归属净利润4.41 亿元，同比增加56.69%，基本每股收益0.41 元/股，同比增加57.69%。公司利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利2.0 元（含税）。16 年公司业绩大幅增长，主要得益于公司水电站所属地区的水情较好，降雨量和来水量同比大幅增长。17 年第一季度，公司实现营收8.34 亿，同比增长3.72%，归母净利1.24 亿，同比降23.12%。 毛利率提升，销售费用率、管理费用率和财务费用率均同比下降。16 年，公司实现营业收入31.99 亿元，同比增加6.37%。其中，电力业务营收20.28亿元，同比增加14.33%，主要源于公司水电站所在地区水情较好，降雨量和来水量均同比大幅度增长；精密制造业务营收3.12 亿元，同比减少10.38%，主要源于精密制造行业国外市场低迷，宏大公司出口产品销售减少；生态植物纤维制品业务营收2.72 亿元，同比增加3.39%，主要源于公司环保纸餐具产品销量较好；贸易业务营收4.91 亿元，同比减少0.66%，贸易业务平稳发展。公司综合毛利率34.76%，较上年提高3.87pct。其中，电力业务毛利率47.53%，较上年提高4.17pct；精密（智造）制造业务毛利率25.66%，较上年降低1.42pct；贸易业务毛利率4.46%，较上年降低0.12pct。其中，销售费用同比降低3.23%至0.87 亿元，销售费用率同比下降0.27 个百分点至2.71%；管理费用率同比降低1.14%至1.98 亿元，管理费用率同比下降0.47个百分点至6.18%；财务费用同比降低23.88%至1.49 亿元，财务费用率同比下降1.85 个百分点至4.67%。公司实现投资收益22 万元，同比减少78.92%；实现营业外净收入1686 万元，同比增加6.51%。 与中车株洲所在新能源汽车、清洁能源等领域开展深度合作。2016 年9 月，公司与中车株洲所签订了战略合作框架协议，决定在新能源汽车、清洁能源等领域开展深度合作。①在新能源汽车领域深度合作，包括融资租赁等方式共同推进电动汽车产品在韶关、甚至广东地区的推广，中车株洲所对公司开拓新能源汽车领域提供技术支持及系统产品的配套。湖南中车时代优先采购宏大公司开发的动力总成等相关产品。②在风电场的建设、风资源开发领域开展合作，双方共同推进在韶关或者广东其他地区的优质风资源的获取。 盈利预测与估值。预计公司2017-2019 年实现归属母公司所有的净利润3.67、4.52、5.30 亿元，对应EPS 为0.34、0.42、0.49 元。参考可比公司估值，给予公司2017 年35 倍PE，对应目标价11.90 元，给予买入评级。 风险提示。来水偏枯风险；新业务拓展不及预期。 |
