海航控股(600221)2017年半年报点评:天航首次并表 国际航线运力几近翻番
【2017-08-29】 经营数据摘要。1H2017公司实现总周转量58.23亿吨公里，同比增长48.28%；实现旅客运输量3420.91万人，同比增长53.29%；货邮运输量达22.41万吨，同比增长11.62%。飞行班次达25.95万班次，同比增长69.70%；飞行小时达59.05万小时，同比增长60.21%。 完成天津航空股权收购。海航控股今年1月完成对天津航空的股权收购，后者及其控股的北部湾航空同时入表。天津航空注册资本81.92亿元，公司所有权益比例为87.28%，2017上半年营业收入51.48亿元，净利润2.44亿元；广西北部湾航空注册资本30亿元，公司所有权益比例为70%，2017上半年营业收入8.67亿元，净利润0.38亿元。 国际化进程全面加速。海航控股继续发力国际航线，本期新开重庆=洛杉矶、成都=洛杉矶、重庆=莫斯科、天津=莫斯科和昆明=莫斯科等5条洲际航线。上半年国际航线可用座公里增长99.43%，几乎较去年同期翻了一番，是运力整体增速的两倍。旗下祥鹏航空开通昆明往返莫斯科航线，成为国内首家开通远程洲际航线的低成本航空公司。 油价汇兑敏感性。中报披露，2017年上半年，公司航油成本占比营业成本28.40%，航油价格每增加或降低5%，则将增加或减少营业成本3.49亿元；截至2017年6月30日，就各类美元金融资产和美元金融负债而言，如果人民币对美元升值或贬值5%，则将增加或减少税前利润约15.37亿元。 投资建议：作为内地首家七次蝉联SKYTRAX五星航空的航企，近年来，海航不断加快实施国际化战略，效果显着。我们预计公司2017-18年EPS分别为0.20元和0.24元。给予“买入-A”投资评级，6个月目标价3.95元。 风险提示：油价大幅回升，人民币加速贬值，需求低于预期等 |
