广汽集团(601238)净利润料破百亿 精准定位细分市场
【2018-01-16】 公司近况 广汽集团发布业绩预增公告， 2017 年归母净利润预计增加34.5~53.4 亿元，即达到97.4~116.3 亿元，同比增长55~85%，符合市场105~110 亿元的预期。四季度归母净利润为7.8~18.9 亿元，同比增长14%~178%，环比下降32%~72%。归母扣非后净利润同比增加33.5~45.7 亿元，同比增长55~75%。 评论 全年销量破首200 万辆，预计净利润首破100 亿元。在整体乘用车销量微增2%的背景下，2017 年广汽集团全年销量首次突破200万辆，同比增长21.3%，主要受益于自主、日系品牌的强势表现，以及新产品导入增加。分品牌看，除广丰受核心车型换代拖累，同比仅增长4.9%，其他各品牌销量增速均超过10%，其中广三菱销量达到12 万辆（同比+110.0%），广菲克销量达到21 万辆（同比+40.1%），广汽乘用车销量达到51 万辆（同比+36.7%），广本销量达到64 万辆（同比+10.4%）。从业绩预增下限来看，预计2017年净利润将首次突破100 亿元。 传祺广丰强势产品周期，精准布局B 级轿车、家用型MPV 及中型SUV 蓝海市场。2018 年的核心是站在消费升级的角度，挖掘强势产品和具有增长空间的细分市场，从2017 年表现来看，B 级轿车二三季度保持10%以上增速，以GL8 为代表的家用型MPV 迎来爆发式增长，中型SUV 市场增速快、竞争格局良好。反观传祺和广丰、广本的产品布局，B 级轿车有凯美瑞、雅阁换代，中型SUV有GS7+GS8 组合、冠道及汉兰达，并推出全新家用型MPV 车型GM8，精准布局蓝海市场。预计2018 年传祺、广丰分别贡献20万辆、10 万辆增量，盈利能力将进一步提升。 广菲克和广三菱2018 年也将陆续有新产品推出，包括广菲克JEEP大七座SUV K8 及广三菱Eclipse Cross 轿跑型SUV 等，各品牌保持较高产能利用率，预计销量稳健增长，不会对整体业绩构成拖累。 估值建议 预计2018 年车市保持微增长，广汽销量仍将保持20%以上增速，盈利能力进一步提升，成为乘用车整车板块挖掘结构性机会的优质标的之一。维持2017/2018 年盈利预测，引入2019 年预计净利润为162 亿元。维持推荐评级，及广汽-A/H 目标价分别为28.9 元、25.5 港币，对应2018 年15 倍、11.5 倍市盈率。 风险 新产品销量不及预期。 |
