盛达矿业(000603)2017年三季报点评:业绩稳步增长 期待四季度矿山产能释放
【2017-10-30】 铅、锌价格高位上涨推动公司业绩攀升。2017 年，随着有色金属行业整体复苏，有色金属价格进一步回暖，截至2017 年9 月末，LME 铅、锌价格相比年初分别上涨了25.51%和26.03%。受益金属价格影响，公司矿山采选业务大幅增长。ILZSG 的最新统计数据显示，2017 年1-8 月全球精炼锌短缺28.7 万吨，精炼铅短缺11.9 万吨。我们认为，铅、锌的短缺格局在短期内难以扭转，将继续支撑金属价格。 光大矿业、赤峰金都矿山产能逐步释放，业绩承诺保障利润。2016 年，公司收购完成了光大矿业和赤峰金都的100%股权。2017 年上半年，光大矿业、赤峰金都均已取得采矿一期工程安全生产许可证，采矿工作正常开展。在选厂正式建成投产之前，光大矿业、赤峰金都选矿均采用委托加工。公司此前预计光大矿业30 万吨选厂将于9 月末建设完成并投入生产，我们认为其四季度矿山产能将加速释放，以保障全年经营目标完成。根据增发时的利润承诺，光大矿业和赤峰金都2017-19 年合计实现净利润分别不低于1.61 亿元、2.10 亿元和2.09 亿元，为上市公司的业绩增长提供保障。 收购东晟矿业，提升银资源优势。2017 年7 月，银都矿业通过招拍挂程序收购了赤峰地勘持有的东晟矿业70%股权。东晟矿业目前拥有内蒙古克什克腾旗巴彦乌拉银多金属矿采矿权和三个探矿权，其中巴彦乌拉矿区银多金属矿采矿区及探矿权保有资源储量矿石量（332+333）258.68 万吨，铅金属量1.80 万吨，锌金属量3.19 万吨，银金属量468.71 吨，银平均品位181.19 克/吨。巴彦乌拉矿区银品位较高，收购成功后，将提升公司贵金属领域的资源优势。 盈利预测及评级：根据公司当前股本，我们预计公司17-19 年实现EPS 0.54 元、0.60 元、0.63 元，按照2017-10-26 收盘价，对应PE 分别为25、22 和21 倍，维持"增持"评级。 风险因素：全球矿山复产，矿山达产不及预期，冶炼厂建设进度不及预期。 |
