上汽集团(600104)自主荣威崛起在即
【2018-01-19】 维持“增持”评级。公司发布2017年业绩预告，归母净利润约为342亿元（同比增加约7%），扣非归母净利润约327亿元（同比增加约7.8%），略低于预期，主要源于市场竞争程度提升导致的销售费用增加。2018年公司新产品（荣威RX8/光之翼/RX2、上汽大众3款SUV）和新产能（宁波工厂途昂产能）陆续释放，预计带动业绩保持高速增长。结合公司预告和销售费用提升的因素，下调公司17/18年EPS至2.93/3.32元（原3.03/3.43元），考虑到公司自主品牌荣威2018年的快速发展，维持目标价至42元，对应18年12倍PE。 依托斑马汽车的互联功能，荣威2017年实现“销量、单车毛利、品牌口碑”三位提升，预计2018年互联功能的优化和全面普及带动品牌销量和利润再攀高峰。2018年集团目标为65万（同比+25%），品牌自身目标为70万（同比+35%），反映了公司至上而下对荣威的重视和期待，预计提升荣威在生产和营销等方面的资源调用效率。 预计产能释放和产品周期带动上汽大众2018年业绩向好。宁波基地产能上升至60万辆，新增爆款途昂、斯柯达柯珞克产能。新产品柯珞克和ModelQ定位紧凑型SUV，有效地填补了此前产品结构中的空缺。 催化剂：销量公布，年报公布，新车型上市。 风险提示：行业景气度不及预期，竞争强度超预期。 |
