足球概念股 今年起建立中小学大学四级足球联赛体制

来　　源：　  中银国际证券    撰写时间：　 2014-07-10 

中青宝2003年成立，对移动互联网和游戏领域有较强技术积累和清晰认知.公司12年下半年重新制定战略规划-----“四横一纵”战略：即端游，页游，手游，移动互联的“四横”和海外“一纵”。

在端游领域,公司重点关注产品形态带来的长生命周期，游戏质量问题和固定的用户习惯，端游能为公司带来持续稳定的收入和业绩增长。在页游领域,公司关注高流水。中报会看到页游数据良好。这两块是目前公司业绩的基础，预期每年将保持约30%的增长.在手游领域,公司更加看重其向上爆发力。从目前市场上的手游产品特点看,手游的周期性尚不清晰。在移动互联领域,建立社交圈，短期不关注盈利能力，而在于留存用户,为打造移动互联网业务给予支撑。在海外市场,公司将全面布局端游、页游和手游，同时把海外好的产品带到国内。目前海外要分布在北美、巴西，哥伦比亚，俄罗斯，台湾，泰国，越南，阿联酋，新加坡，马来，日本和韩国等地。

完善产业链，打造游戏生态圈

在对移动互联网产业链布局上，公司考虑三个维度：1用户生态圈的构成（腾讯和非腾讯）；2游戏产品类型（重度和轻度）；3分发平台和渠道属性，其中渠道属性主要包含：1）移动互联网属性，较之过去的端游和页游渠道相比,现在的手游渠道可以第一时间接触到用户，也就能够及时准确的了解客户情况和需求2}运营商属性,三大通信运营商在手游渠道中扮演重要角色;3}硬件属性，通过硬件和内容绑定用户。4}系统方属性，安卓，IOS。

公司力图健全CP体系，完善产品种类，增加数量，提高精品游戏几率，努力降低未来强势渠道对公司的不利影响。公司此前做了两次并购，涉及4家公司,都是游戏生态圈中的一环。

收购深圳苏摩51%股权，腾讯是其股东之一，苏摩一直只为腾讯平台提供游戏产品。对腾讯平台理解深刻。这次收购主要针对腾讯生态圈，打造轻度游戏。收购上海美峰则主打非腾讯生态圈，强调重度RPG类游戏产品。北京中科奥是三大运营商体系内第一家月流水过千万的CP，2012年年底，中科奥已打通三大运营商用户。三大运营商和360是其主要渠道，主打轻度休闲类游戏，定位三四线市场。江苏明通是页游开发公司，通过页游联运，公司开发出一套完整的用户算法，即将应用于移动互联端。通过精准营销，为硬件厂商打造语音账号系统和分发体系，帮助硬件厂商增加流量收入。

未来公司在完善产业链的环节中，国内市场收购CP的可能性不大，而发行和运营平台将成为重点。在国外则重点考虑区域主力发行渠道，或者全球化大型CP。

来　　源：　  长江证券   撰写时间：　 2014-03-31 

事件描述

中体产业发布2013年报，全年实现营业收入9.85元，同比减少6.14%；实现归属于母公司净利润1.36亿元，同比增长74.85%；基本每股收益0.16元。

事件评论

体育业务增长较快。受制于地产调控政策，公司13年地产业务的营收有所下降，进而拖累了公司总体的营收表现；但是公司体育业务增长较快，特别是体育施工和休闲体育运营两个子板块，分别同比增长31%和50%。同时公司13年毛利水平大幅提升，其中体育业务的毛利率由12年的25%上升至33%，利润水平因此受益同比大增75%。

财务状况比较稳健。报告期内公司新增长期借款两笔，融资金额共计2.68亿元，长期借款余额净增长1.13亿元，公司的负债水平略有上升；但截至报告期末，公司的资产负债率、真实负债率分别为49.63%和37.05%，公司在手货币资金7亿，货币资金/（一年内到期长债 短期借款）比例为3.44倍，无论是与历史期间相比还是与同行横向对比，公司的财务结构都比较稳健。

地产业务有加速空间。公司目前土地储备绝对量不大，但拿地时间很早，增值空间较大；在土地市场沉寂多年之后，公司13年通过收购仪征公司股权和招拍挂共在江苏仪征市增加了23万平的土地储备；加上目前沈阳和大连的在建项目，公司14年以后的地产业务有加速发展的可能。

体育业务独具优势。公司作为体育总局旗下唯一的上市公司，体育业务一直是公司的核心优势和主要看点。2013年公司积极发展休闲体育业务，在体育设施建设业务中积极开拓，取得了靓眼业绩；中长期来看，民众体育健身需求仍在蓬勃增长，北京和张家口申办冬奥一旦成功更将直接刺激公司估值水平的提升。

体育彩票概念具有想象空间。公司12年进入体育彩票领域后，背靠体育总局支持，体彩投注终端业务拓展极快，目前已覆盖28省市，潜在客户是多达数亿的体育彩民；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予公司较大想象空间。

预计公司14-16年EPS分别为0.19、0.24和0.28元/股；对应当前股价的PE分别为44.31、35.27和30.28倍，维持推荐评级。