星光农机(603789)受益乡村振兴战略 行业低迷期稳中有进静待拐点到来
【2017-12-27】 事件：中央经济工作会议于12月18日至20日在北京举行，会议提出，实施乡村振兴战略是明年8项重点工作之一。 受益乡村振兴战略，农机行业扶持力度有望加大：本次中央经济工作会议提出实施乡村振兴战略，健全城乡融合发展体制机制，推进农业供给侧结构性改革和深化粮食收储制度改革。我们认为，推进乡村振兴首当其冲是要大力发展农村生产力，提高农民生产力水平。而提高农业机械化水平，打造农业现代化是最有效途径。由此看，农机行业将直接受益乡村振兴战略，政策面扶持力度有望加大。 行业低谷期稳中有进，产品线不断丰富：近两年，受到粮食收储放缓和农机购置补贴下降等因素影响，农机行业整体增速有所放缓。公司在行业低谷期加大产品线布局，保持稳中有进。2016年公司通过收购控股星光玉龙和星光正工，切入压捆机和采棉机领域。公司旋耕机、拖拉机均实现了小规模销售，同时储备了烘干机、播种机等新产品，公司的产品线不断丰富。此外，公司拟定增募资5.59亿投入"年产5000台压捆机项目"、"年产10000台中大小拖拉机项目"，目前已通过证监会审核，等待批文下发。 行业洗牌集中度提升，公司有望脱颖而出：从2004年开始，农机行业经历了发展的"黄金十年"，总体市场规模增长了10倍。近几年，行业增速有望放缓，竞争加剧，行业进入洗牌期，特别是在目前环保趋严的背景下，企业生存门槛提高，行业集中度有望持续提升。公司作为民营企业，在经营、管理和激励机制上具有较大的灵活性，并且是少数具有上市公司平台的农机企业，有望从行业脱颖而出。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019年净利润分别为4515万、7291万和1.16亿，对应PE分别为89倍、55倍和35倍，维持"买入"评级。 风险提示：联合收割机市场竞争加剧，新产品市场拓展不及预期 ' |
