航天信息(600271)与腾讯达成双重层面合作 电子发票等业务有望提速
【2018-02-05】 公司近况 航天信息与腾讯在两个层面达成合作：（1）根据2 月2 日晚间公告，公司与腾讯达成框架性协议，将面向税务、食药监、金融等行业领域开展合作；（2）腾讯参股公司高朋获得鼎晖、高瓴、IDG、万达等A 轮投资，宣布入股航信参股子公司大象慧云，同时与腾讯、澄迈县政府、海南航天信息，在海南省政府支持下打造海南省澄迈县为全国首个“微信电子发票先锋城市”。 评论 航信与腾讯将结合双方B 端、C 端优势，有望在电子发票、新零售、中小微企业贷款等领域取得进展。（1）此次战略合作后，双方将在“互联网+税务”、食品药品安全、中小微企业贷款等方向上展开合作；（2）结合双方情况，我们认为双方在电子发票（双方最契合领域）、新零售（腾讯近期频繁入股零售公司，有望借助航信在税务以及食药监方面的能力）、中小微企业贷款（可利用航信的成熟金融产品以及腾讯的流量入口）等领域取得进展；（3）战略合作目前仍处于框架协议阶段，具体合作细节有待披露。 电子发票将成为腾讯与航信合作最为紧密的领域。（1）高朋是腾讯系公司，孵化、投资及参与了包含游戏娱乐、企业服务、新零售等近20 家公司，其中包括微信电子发票解决方案运营商“发票儿”；（2）大象慧云成立于2015 年，由航信与京东、金蝶共同出资设立，为京东集团开发了电子发票平台，2015 年上线以来开票量达到数亿张；（3）高朋入股大象慧云以及航信与腾讯在海南澄迈县合作表明，航信与腾讯在电子发票上已展开紧密合作，未来将利用微信流量入口优势以及航信的税控优势，充分挖掘电子发票中包括消费数据等在内的价值。 估值建议 维持盈利预测。预计公司2017/2018/2019 年净利润分别为14.0 亿元/14.7 亿元/16.1 亿元，全面摊薄EPS 分别为0.75/0.79/0.86 元，最新收盘价对应P/E 分别为25.7x/24.4x/22.4x。维持目标价22 元。 风险 （1）电子发票无法通过收取开票费直接变现，因此合作对公司业绩提升有待观察；（2）与腾讯战略合作仍处于框架协议阶段；（3）系统性估值回调。 |
