华天科技(002185)比特大陆营收大增 华天科技受益明显
【2018-01-30】 比特大陆营收达到143 亿元，华天受益明显 在2017 年度IC 设计公司排名中，比特大陆以143 亿营收成为中国第二大芯片设计公司，仅次于海思，实现快速的增速。在比特币芯片封装上，公司具备Bumping（昆山）+FC（西安）的一站式封装能力，2016 年切入比特大陆矿机芯片封测业务，2016 年实现出货3000 万颗左右，营收1 亿元左右。2017 年随着比特币需求火爆，华天单季度封测订单近3000 万颗，实现的营收达到3 亿元以上，到2018 年公司将扩产至每月6000 万颗，实现的营收将达到10 亿以上。 半导体行业景气度向好， 华天科技受益国产化替代及物联网驱动 据Gartner 预估，今年全球半导体产值可望达4111 亿美元，将较去年成长19.7%，是7 年来成长最强劲的一年。根据拓墣产业研究院最新研究报告，2017 年移动通讯电子产品需求量上升，带动高I／O 数与高整合度先进封装渗透率，同时也提升市场对于封测产量、质量的要求，全球IC 封测产值摆脱2016年微幅下滑状况，2017 年产值年成长2．2％，达517．3 亿美元，其中专业封测代工（OSAT）占约整体产值的52．5％。华天科技受益国产化替代以及物联网驱动，前三季度收入增长高于同行业增速。 纵深布局，指纹识别放量明显 公司具有TSV、WLCSP、Bumping、Fanout、SiP 等先进封装，其中指纹识别、SIP 等高毛利率产品进一步放量。公司华天昆山和华天西安集成创新的"基于TSV、倒装和裸露塑封的指纹识别芯片系统级封装技术"荣获"第十一届（2016年度）中国半导体创新产品和技术"。 随着手机创新带动指纹识别产业变化，考虑到成本、良率和防水问题，under-glass 指纹识别有望成为趋势，昆山TSV+西安 SiP"的一体化先进封装体系有望受益。 盈利预测及估值 考虑到中国集成电路国产替代化趋势，华天科技作为国内三大封测之一，随着中高端产品放量增厚业绩，我们预计公司17-19 年实现净利润为5.57/7.55/10.46亿元。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间，给予"买入"评级。 风险提示 下游需求不达预期，新客户拓展缓慢。 |
