天然气上游资源价值凸显,强烈推荐非常规天然气投资机会
我们预计2018年我国天然气消费量增速13.5%左右,国内燃气供需仍维持紧平衡。若我国天然气消费不想要过度依赖进口,在自产常规气增量有限的情况下,加大力度发展非常规天然气将是唯一选择。强烈推荐【沃施股份】,即将收购致密气开采企业中海沃邦,所开采的致密气区块非常优质,2018-19年备考业绩1.5亿/1.9亿,对应PE为19/15倍。建议关注山西省煤层气开采龙头【蓝焰控股】。 风险提示:天然气开采增长不及预期;天然气价格波动风险;产业政策风险 传媒互联网行业:在线票务比翼齐飞,以票为源意略纵横 在线票务平台迈入全面渗透电影产业的新时代 2017年,电影票务线上化率达到86.03%,在线票务平台用户数约为1.5亿。依托入口优势和大数据资源,向电影产业制作、发行、院线影院纵向拓展,并横向挖掘用户衍生品及其他票务消费; 1)精细化发行冲击地推模式。2016、2017年均有三家票务平台进入民营发行公司市场份额前十;2017年,淘票票、猫眼、微影时代参与发行的影片数量为23部、14部、11部;获得的票房分别为134.44亿、49.22亿、29.71亿;平均票房分别为5.84亿、4.1亿、2.7亿,高于同期影片平均票房。 2)渠道的宣发优势和对影院资源优势切入内容制作,获得优质影片投资份额。2016年制作机构市场份额排行中,猫眼文化、微影时代进入前十,票房占比分别为10.18%、8.45%;2017年淘票票、猫眼文化进入前十,票房占比分别为14.32%、13.42%。 3)推出影院服务系统提高经营效率;降低排片联结式院线作用,加速中小院线整合。前十大院线市占率为67.6%,中小院线以排片联结式为主,票务平台对于影院排片指导作用加强,削弱了排片联结式院线对于影院的作用,进一步加快产业内部的整合。 4)深度挖掘用户需求提供包括衍生品销售、其他票务销售服务。未来衍生品以及体育赛事市场空间,预计将在千亿量级,在线票务平台将成为综合文化娱乐消费入口。 2017Q3猫眼微影、淘票票的市占率分别为52.50%、34.44%,产业迈进“双巨头”时代;依托各自强大股东背景,两强格局将持续;未来票务平台收入空间可达4~5倍。 1)猫眼微影背靠腾讯、光线、新美大等股东,拥有泛娱乐资源、平台入口优势和制作发行支持,业务已实现盈利。拥有多个入口平台及腾讯、新美大导流;依托光线内容优势,每年参与投资发行影片达10余部,主发行的影片《大闹天竺》、《羞羞的铁拳》等均取得较高票房。2017M1~5收入10.20亿,净利润7312.57万。 2)淘票票是阿里在电影产业的重要布局,拥有其持续资金和资源支撑。依托支付宝入口,打通阿里旗下视频、音乐、电商、游戏等多个消费场景;同时,阿里与大地、万达相继达成战略合作,获得线下资源支持;2016M5,淘票票完成17亿人民币A轮融资,2016年、2017H1,收入分别为6.83亿元、10.62亿。 3)未来在线票务收入将更加多元化,包括投资制作收益、发行分成、影院服务费、衍生品销售分成、其他票务销售服务费、广告等。预计在线票务平台收入空间为120亿~214亿。 风险提示:行业政策变化风险;电影产业增速放缓。 |
