四川长虹(600839)2017年三季报点评:3Q收入增长受益空调以及互联网企业代工业务
【2017-10-26】 1~3Q17 符合预期 发展趋势 前三季度，毛利率13.0%，同比下降1.9pct；在经营没有好转的情况下，继续严格控制费用，销售费用、管理费用分别仅同比增长3.4%、1.3%。 3Q2017 收入增长较快：1）受益于子公司美菱电器空调业务的快速增长。3Q2017，美菱电器收入增长31.8%，其中空调受益于增长。剔除美菱电器收入，长虹收入增长20%。2）公司积极和小米等互联网企业合作，承接代工业务。其中3Q2017 协助小米推出小米空调。 成本压力依然导致盈利不佳：1）3Q2017，毛利率继续下降至11.7%，同比下降3.0pct，环比下降2.2pct。原材料成本价格压力是主要原因。2）子公司美菱电器、华意压缩也都受成本压力，盈利能力下滑。3）彩电业务依然盈利不佳，虽然面板成本下降，但传导至公司利润端还不显着。 盈利预测 维持盈利预测，2017、2018 年EPS 0.09、0.10 元，分别同比下降26.3%、增长16.8%。 估值与建议 目前，公司股价对应42.2x 2017e P/E。我们维持中性的评级和人民币4.00 元的目标价，较目前股价有5.26%上行空间。 风险 彩电市场竞争风险。 |
