中兴通讯(000063)受益4G业绩将持续释放
主营：从事多媒体音箱、耳机、汽车音响的研发、生产与销售业务。 上半年业绩创历史新高。公司上半年实现EPS 0.29-0.33元，同比增长222%-266%，创历史新高。其中，单Q2业绩同比增长260%-403%，但环比有所下降。我们预计上半年收入同比略微增长（0-10%），国内4G系统是收入增长的主要驱动力。FDD试验网牌照已经发放，电信和联通将真正开启4G规模建设，行业高景气度至少持续2年。公司作为国内4G建设的最大受益者，随海外毛利率改善及持续的费用管控，未来2年的业绩增长确定性非常之强。但考虑到资本市场对4G带来的业绩释放预期较充分，单纯的业绩增长能对股价形成催化，但难以带来估值的提升。 转型智慧城市建设，加大新业务布局。政企网业务继续保持快速增长，且公司凭借108个城市的商用成为中国智慧城市领域的标杆企业。同时公司加大新业务的拓展，在新能源汽车、在线教育领域都有所布局。新业务的拓展将降低公司对于通信行业投资的依赖，未来有望带来估值的提升。 4G手机优势显现，海外实现良好布局。手机业务整体平淡，但海外发展良好，在美国取得了预付费市场第二的佳绩。国内迎来4G换机需求期，中兴在4G手机上的优势显现，上半年连续发布三款多模多频4G手机，预计全年4G终端将占到终端产品的40%。并且模式上从以往的以量取胜转向精品路线，子品牌努比亚在消费者中逐渐树立口碑，有望在机遇期中收获。 业绩增长确定性强，维持“强烈推荐-A”评级。公司受益4G及内控改善带来业绩大幅增长的逻辑正逐步兑现，未来2年的业绩增长确定性非常之强。并且除4G外，公司的手机、政企网等业务均处于上升阶段，有望带来估值的提升。预计14-16年EPS为0.80/1.02/1.26元，目前股价对应14年仅16倍PE，仍存在低估。维持强烈推荐-A，目标价20元。 风险提示：国内4G进度低于预期、海外市场盈利性不佳、汇兑损益。 国产平板电脑概念股还有：同方股份、方正科技、七喜控股、长城电脑 |
