扬杰科技(300373)2018年一季报点评:功率器件业务稳增长 一季度业绩符合预期
【2018-05-05】 事件：公司发布2018年第一季度业绩报告，报告期内营业收入为3.96亿元，较上年同期增长31.05%；上市公司股东的净利润为6374.37万元，较上年同比增长16.70%；扣非净利润为5374.21元，同比增长30.15%；基本每股收益为0.13元，较上年同期增长8.33%。 主营业务稳扎稳打，产能扩充进入业绩收割期 产能扩充步入市场收割期，公司积极建设硅基晶圆工厂和对应的中高端二极体、MOSFET、IGBT封装工厂路径。4寸线产能17年底实现80万片/月，18年保持满产的条件下有望继续扩充产能到100万片/月以满足下游需求近期。6寸晶圆17年底完成2万片/月的产能爬升，18年底实现4万片-6万片左右的产能布局与释放，从而实现中高端MOSFET芯片大规模量产，带来2018年业绩高速增长和利润提升。 双品牌战略获得认可，吸收并购取得一定成效 公司推进的"扬杰"和"MCC"双品牌推广，发挥品牌影响力，着重推动与大型跨国集团的合作进程，得到了国际化集团客户的市场认可。与此同时，公司还通过设立并购基金、签约专业并购团队等途径持续完善公司的外延运营模式。此次成都青洋电子材料有限公司纳入公司合并报表范围，有效促进了公司一季度营业收入及净利润的增长。 前瞻性布局第三代半导体产业，重点领域未来需求量巨大 以碳化硅为代表的第三代半导体材料凭借其宽禁带、高热导率、高击穿电场、高抗辐射能力等特点，在众多领域拥有无法替代的优势，市场应用潜力巨大。据Yole Development预测，碳化硅器件的市场规模到2021年将上涨至5.5亿美元，复合年均增长率预计将达19%。公司积极布局碳化硅SiC等第三代半导体功率器件，瞄准汽车电子、LED照明、太阳能光伏、通讯电源等多个战略新兴应用领域。 盈利预测：我们预计2018-2020 年公司净利润分别为3.78/ 5.34/6.43 亿元，对应EPS 分别为0.8/1.13/1.36 元，对应PE 分别为35.0/24.7/20.5倍，维持"买入"评级。 风险提示:产能提升不及预期；市场竞争激烈导致价格下调。 |
