网宿科技(300017)助力咪咕备战世界杯流量高峰 竞争格局优于预期
【2018-06-07】 事件： 中国移动招标采购网发布咪咕视讯2018年CDN加速服务采购中标公告，网宿科技成为第一中标人，领先阿里、腾讯以及白山云、云帆等竞争对手。 我们点评如下： 18年5月咪咕视讯获得世界杯官方版权，将通过新媒体渠道直播/点播全部64场比赛，实现网页、手机APP和魔百盒子的多屏互动。流量高峰对运营商自有CDN网络形成巨大压力，专业CDN厂商助力备战流量高峰。 咪咕视讯是中移动旗下互联网视频的主要平台，2017年7月咪咕为应对突发带宽需求，向专业CDN厂商采购了300G/月储备带宽，预算5400万元，该次集采白山云是第一中标人，网宿位列第二。此次为应对世界杯等短期流量高峰，咪咕再次公开集采，网宿凭借技术实力和网络稳定性获得第一中标份额，有望分享流量热点带来的业绩增量。 运营商CDN与专业CDN是竞合关系，运营商CDN定价远高于专业CDN价格，市场对中移动云产品全线降价、进入CDN市场的预期过度悲观。 18年6月1日移动宣布全线云产品资费下调同时采用全新CDN计费模式大幅降低成本，市场对运营商加入CDN市场加剧竞争预期较为悲观。我们认为，从定价看，可比产品下移动CDN定价比阿里云产品高75%-100%，价格竞争力很弱。同时运营商CDN技术相较不断升级迭代的第三方厂商仍有差距，跨网性能、灵活拓展能力仍有不足，面对流量热点仍需与专业CDN厂商合作，二者处于竞合关系，对市场的价格冲击相对有限。 近期腾讯云CDN开启新一轮降价，此次降价在预期之内，短期价格战仍有一定空间，但随着CDN市场格局逐步划分完毕，行业价格有望趋稳。 继阿里云17年底开启的新一轮降价之后，腾讯云5月底开启新一轮降价，CDN产品降价20%左右。我们认为，大客户实际价格降幅远低于官网标价，目前行业价格接近带宽成本，进一步降价空间有限。云厂商进入市场后快速抢夺份额，随着其份额达到较高水平，进一步争抢与其互联网业务直接竞争的百度、头条、网易及其旗下公司的CDN业务难度很大，行业格局逐步划分完毕，进一步价格战动力有限，网宿的网络中立性突显。 投资建议： CDN行业从2016年开始经历剧烈的价格战，创业企业、云厂商、运营商先后进入市场。目前来看，创业企业规模效应难以体现风投热情退潮进入清理整合期；云厂商份额争夺基本完毕出于竞争考虑BJN及旗下公司向AT迁移的可能性较低；运营商与专业CDN是竞争+合作的关系，运营商CDN定价很高难以对专业CDN市场形成显着冲击。随着竞争格局逐步趋稳，网宿科技的中立性、技术优势和网络稳定性逐步突显。考虑腾讯及中移动竞争策略，调整公司18-20年净利润至9.5、12.4、17.0亿元，对应18年29倍，维持“增持”评级。 风险提示：华为云获得CDN牌照后可能加入竞争，流量增速低于预期 |
