中国石化(600028)拟牵手台湾润泰 做大非油品销售
非油品销售业务引入国内领先战略合作方：中石化7 月29 日与润泰集团签订业务合作框架协议，根据协议，双方将对中石化易捷便利店商品实施联合采购降低成本，选取上海易捷便利店为试点合作经营并扩大合作范围，探索在电子商务与O2O 业务合作事宜等。
合作方综合竞争力明显：润泰集团于1943 年成立，旗下拥有纺织、房地产、金融、医疗、教育、国际贸易和流通事业等七大产业，是台湾综合性企业集团，在国内投资经营264 家大润发大卖场、600 余家喜士多便利店以及电商平台飞牛网，在国内已形成较完善的物流配送体系、优秀的成本控制能力、强大的采购能力以及丰富的运营管理经验，在国内零售市场占有率位居前列。
便利店业态未来发展潜力巨大：截至2013 年底，中石化已在全国开设2.3 万家万家易捷便利店，已形成国内最大的便利店网络，网点布局优势明显，同时拥有“易捷网”网购平台。按照易捷2013 年全年133 亿元销售额计算，单店平均日销售额仅为1584 元，尽管业绩已取得快速发展，但仍然显著落后于其他知名零售品牌。便利店作为国内新兴的零售业态，销售额仅占杂货零售商销售额的1%，目前竞争主要集中于一线城市，并逐步向二线城市蔓延，未来市场发展空间巨大。
牵手实现优势互补：我们认为此次中石化牵手润泰，能够很好地吸取其在品类管理、物流配送、食品加工、O2O 运营等方面的竞争优势，有利于将中石化易捷的网点优势充分发挥，增强销售公司的综合竞争实力，未来将成为公司强大的利润增长来源。
投资建议：我们预计公司2014 年-2016 年的每股收益分别为0.62元、0.61 元、0.65 元，业绩保持稳定，非油品销售业务引入国内领先零售巨头未来发展潜力巨大；我们维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为6.86 元，相当于2014 年11 倍的动态市盈率。
风险提示：合作效果不及预期、国内经济增速下滑、油价大幅波动
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