乐普医疗(300003)药品、器械持续发力 员工持股助力长期发展
【2018-08-21】 高成长持续，单季增速略有提升：2018年上半年，公司实现营收29.55亿元，同比增长35%；归母净利润8.1亿元，同比增长63%；扣非归母净利润6.7亿元，同比增长37%。单季度看，2018Q2实现营收15.19亿元，同比增长32%；归母净利润5.07亿元，同比增长92%；扣非归母净利润3.7亿元，同比增长42%。2018Q1扣非归母净利润同比增长31%，Q3公司预告扣非净利润同比35-55%，有逐季提升趋势。 药械双轮驱动，完善产品布局保证后续成长：分板块看，2018年上半年器械板块实现营收13.96亿元，同比增长16%。由于战略性退出低毛利代理配送业务，毛利率提升5%。药品板块实现营业收入14.18亿元，同比增长71%。主力品种阿托伐他汀于7月通过一致性评价，氯吡格雷审评进展顺利，下半年药品将持续放量。报告期内，公司继续通过内生和外延方式丰富产品线，完全可降解支架、左心耳封堵器等产线申报进展顺利。公司同时公布首期员工持股计划，建立健全长期激励约束机制，长期发展得到进一步保证。 盈利预测及估值：公司业务线条发展清晰，渠道优势明显，未来三年为确定性成长大年。预计公司2018-2020年EPS分别为0.70/0.94/1.24元，对应PE43/32/24倍，参考可比公司估值对应目标价42元。给予"买入"评级 风险提示：新产品注册不及预期，一致性评价不及预期，产品降价幅度超预期，并购整合进展不及预期等 |
