四维图新(002405)提前锁定戴姆勒长期订单 产品实力持续获得高端车厂认可
【2018-08-30】 事件：公司公告与DaimlerAG即戴姆勒股份公司签署导航电子地图销售协议，公司将为戴姆勒在中国销售的2020年至2024年期间量产上市的旗下所属品牌的全部乘用车提供导航电子地图产品、ADAS（高级辅助驾驶）产品。公司将作为戴姆勒地图数据的独家供应商并在未来7年保持独家供应商地位。 点评： 提前锁定车企客户长期订单。公司之前于2017年2月已经与戴姆勒旗下梅赛德斯-奔驰签订合作协议，奔驰全系车型将全面启用四维图新导航电子地图。此次与戴姆勒签订销售协议，一方面是传统导航电子地图产品的长期续签；另一方面，公司也将在传统导航电子地图的基础上，为戴姆勒提供ADAS（高级辅助驾驶）产品。 先后与宝马、戴姆勒签订长期订单，彰显公司行业地位。公司之前公告与宝马公司签订协议，为其在中国销售的宝马集团所属品牌汽车提供包括在2021年前量产上市的原有平台及2021年量产上市的新平台在内的导航电子地图产品。先后与两大德系车厂提前签订长期订单，彰显公司在高端车企的行业地位，将进一步扩大其产品在车载导航领域的市场占有率,巩固公司产品在智能汽车位置服务领域的领先地位，并表明公司产品在汽车全面智能化、网联化、电气化、迈向自动驾驶的创新变革中持续获得市场的高度认可。 自动驾驶业务进展顺利。1）商业化变现加快脚步。根据公司公告，ADAS地图2017年产出量成倍增长，此次提前锁定戴姆勒长期订单，ADAS业务后续有望加速增长；2）核心能力持续提升：公司持续加大研发及投入力度，高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升。在2017年用户大会上，公司展示了业务布局的阶段性成果。根据自动驾驶负责人马周介绍，公司已经实现准L3级的自动驾驶能力（即实现在除收费站、服务区以外的高速路上进行完全自动驾驶，包括自主上下匝道等），L4级别全自动驾驶相关技术解决方案正在搭建和测试验证。 投资建议：公司自动驾驶业务继续高速成长，随着自动驾驶的日益临近，公司前期的大量研发投入，有望在不久的未来获得丰厚的市场回报。此外，我们同样看好公司在车联网、位置大数据服务等领域的业务的创新，有望加速变现，成为公司未来重要的增长极。预计2018-2019年EPS分别为0.3元和0.37元，"买入-A"评级，6个月目标价26元。 风险提示：芯片业务发展不及预期；高精度地图行业竞争加剧；车联网业务变现速度低于预期；自动驾驶业务变现速度不及预期；商誉减值风险。 |
