长亮科技(300348)2018年三季报点评:业绩符合预期 静待成长加速
【2018-10-29】 2018 年3Q 业绩符合预期 长亮科技发布2018 年三季报，1~3Q 营业收入6.20 亿元，同比+21.86%，归属净利润3,028 万元，同比+13.57%，对应每股盈利0.09 元。业绩符合预期。 发展趋势 收入稳健增长但低于去年同期，扣除部分非经营性因素影响后单季度利润增速28%，与收入基本匹配。（1）Q3 收入同比+23%，环比-33%，延续了此前的季节性（15-17 年Q3 收入环比分别为-14%/-17%/-35%）；（2）1~3Q 研发费用0.99 亿，同比+80%，预计扣除股权激励费用摊销后仍有一定增长，销售费用继续得到控制，1~3Q 同比-6%，但管理费用同比+36%；（3）投资净收益、其他收益（政府补助）、所得税减免对3Q 单季度利润增长有较大贡献，同比分别增加689 万/176 万/302 万，扣除影响后单季度利润同比+28%左右，与收入增速基本匹配；（4）受益于税收优惠，所得税费用有一次性1,899 万元的减免，预计对全年利润率影响在1.7 个百分点左右，占2017 年利润的22%。 回款加强，资产负债表稳健。（1）Q3 单季度回款加强，经营性现金流流入2.65 亿元，单季度流入流出基本持平；（2）资产负债表稳健，应收账款较Q2 有所下降，但是较期初增加1.3 亿元。 银行传统IT 稳步发展，腾讯转向产业互联网有望加速"银户通"推广。（1）银行业对于提升客户体验、加强流程管理等方面需求逐步提高，预计将驱动公司收入平稳增长；（2）8 月17 日公司与腾讯已联合发布"银户通"，腾讯近期宣布全面转向产业互联网，我们预计将有望加速"银户通"的推广。 盈利预测 由于1~3Q 收入增速低于去年同期，下调2018/19e 营收7%/9%至10.87 亿/13.69 亿元。但是鉴于部分一次性因素影响，上调2018归属净利润31%至1.14 亿元，维持19e 归属净利润不变。 估值与建议 公司当前股价对应18/19 年59/48 倍P/E。维持推荐评级和目标价23.24 元，对应18 年66 倍P/E，对比当前股价有11%的上涨空间。 风险 （1）创新业务进展不及预期；（2）监管政策出现变化；（3）系统性估值回调。 |
