天保基建(000965)2018年半年报点评:继续在天津拿地 业绩保持较快增长
【2018-09-14】 2018年上半年，受商品房交付增加影响，公司营收增99.2%。同期，项目结转缴税较多使得净利润增幅收窄至37.5%。根据公司2018年半年报披露，2018年上半年，公司新增待开发土地面积5.13万平，累计待开发土地面积13.71万平，累计待开发建筑面积36.91万平；房地产预售面积0.21万平，结算面积0.35万平；出租建筑面积28.61万平。2018年4月，公司竞得建面10.35万平的天津商住用地。 投资建议。转型航空和园区开发业务，"优于大市"评级。我们预计2018-2019年公司EPS分别为0.49元和0.61元。目前，多元化转型的园区地产公司可参考市北高新和苏州高新估值（对公司尚未贡献业绩的飞机业务暂不给于估值）。上述公司的2018 年市场PE 估值在16.76 倍左右。我们给予公司2018年15-18倍PE，对应的合理价值区间为7.35元-8.82元，给予公司"优于大市"评级。 风险提示：公司面临加息和政策调控，以及国资改革进展不顺的风险。 |
