中恒电气：继续看好4G 云计算和新能源带来的前景
中恒电气 002364
研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉 撰写日期：2014-07-31
投资要点：
维持21.6元目标价，维持“增持”评级：公司半年报公布EPS 0.18元， 基本符合市场和我们预期，同比增长29%，我们继续看好未来3年公司在基站电源、高压直流电源、能源信息化软件领域的发展前景，维持14/15/16年EPS 预测 0.48/0.67/1.00元，“增持”评级和21.6元的目标价。
2015年4G 基站电源增速可到24%：我们预测2015年基站建设总量在60万，只比2014年微增长9%，因此市场有些担心2015年基站电源增速将只有个位数，但我们预计由于2015年新建基站比例会从8%大幅提升到28%，而新建基站电源单价是改造基站电源单价的3-4倍，因此基站电源2015年利润同比增速可以达到24%，2013-16年利润复合增速38%。
高压直流电源利润2013-16年复合增长率147%：市场有些人认为高压直流的发展会非常缓慢，但是我们认为随着国内云计算IDC 建设加速、国标制定的持续推进、以及腾讯、电信规模商用的强示范效应，公司高压直流2013-16年利润复合增速有望达到147%。
能源信息化软件利润2013-16年复合增长率38%：能源信息化软件没有固守在火电的整定计算和生产管理系统，而是纵向扩张到电力规划咨询， 横向扩张到风电核能，从而使得2013-16年利润复合增速有望达到38%。
催化剂：运营商基站建设规划公告；高压直流招标公告；风电核能招标公告。
核心风险：基站电源价格下跌过快；高压直流竞争加剧导致中恒份额下降过快；风电核能核心技术储备不足导致竞争力弱。
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