华测检测(300012)2018年三季报点评:业绩增速符合预告 现金流状况改善
【2018-10-25】 业绩增速符合预告，单季度利润达到历史高点 公司发布三季报，2018年前三个季度公司实现营业收入18.33亿元，同比增长29.8%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长60.7%，增速符合业绩预告区间。分季度来看，18Q3单季度收入增速32.1%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长82.7%，相比上半年增速大幅提高了33个pct，主要在于环境、食品、汽车检测业务继续保持快速增长。随着新建实验室逐步成熟，有效产能的释放有望进一步推动公司业绩增长。前三季度公司经营性现金流净额同比增长91%，回款状况良好；投资收益增长390%，主要在于收到杭州瑞欧分红762万元，权益法核算的长期股权投资增加615万元。根据公告的披露，公司前三季度共计收到政府补助2129万元，相当于2017年归母净利润的15.9%，其中与收益相关的政府补助2104万元。另外，公司还披露对无法回收的应收账款予以核销，共计236万元，并已全额计提坏账准备，不会对当期净利润产生影响。 第二期员工持股方案正式签订，员工与股东利益绑定 根据公告的披露，公司正式签订第二期员工持股方案，总人数不超过22人，合计认购不超过2200万元。此次员工持股方案，有效调动管理者和员工的积极性，有助于公司吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，兼顾公司长期和近期利益，从而更好地促进公司长期、持续、健康发展。 投资建议：作为国内第三方检测民营龙头企业，公司将受益行业规模的快速扩张，随着新增实验室产能的释放，我们预测公司2018-2020年营业收入分别为2715/3425/4337百万元，按EPS分别为0.15/0.20/0.27元/股，对应当前股价的PE为43/32/24倍，我们给予"谨慎增持"投资评级。 风险提示：宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响；医学等新业务的市场拓展具有不确定性；并购业务的利润贡献和业绩影响具有不确定性。 |
