贵研铂业:加码催化剂业务 未来前景广阔
贵研铂业 600459 研究机构：海通证券 分析师：刘博,钟奇,施毅 撰写日期：2014-08-21 事件: 公司8月21日公布2014年上半年财报,公司上半年共实现营业收入30.01亿元,同比增加27.92%;利润总额为5676.34万元,较上年同期增加10.31%;实现净利润4508.48万元,较上年同期增长5.33%;归属于上市公司股东的净利润4182.35万元,同比增长11.40%。稀释每股收益为0.16元。预计14-15年EPS为0.45元和0.54元。 点评: 主营业务毛利均有所提升,增厚业绩:公司2014年上半年各项主营业务毛利率均有所提升。其中,贵金属信息功能材料业务毛利率提升最大,相较于去年同期增长3.81%;紧随其后的是贵金属产品业务,同比增长0.79%。而其他业务增长幅度都较为平稳均在0.5%左右。贵金属再生资源材料业务的毛利率出现了下滑,下滑幅度为1.1%。公司2014上半年毛利总额为1.37亿元,同比增加2062.69万元,增长17.67%。公司实现业绩增长的主要因素是公司业务的三大板块,资源循环利用、新材料制造、贵金属商务贸易均发挥了各自优势。三大板块的协同运营的质量和效益不断提升。 费用有所上升:公司2014年上半年三废中,销售费用和管理费用均出现不同程度的上升情况。销售费用较去年同期上升23.97%;管理费用同比上升18.81%。究其原因主要是由于,职工薪资费用以及技术开发费、试验检验费均有所增加。而财务费用出现下滑,较去年同期下降29.18%。 加码催化剂业务,公司未来前景广阔:2014上半年公司以第二期增资款5000万元完成向贵研催化公司增资,本次增资用于配股募投项目“国IV、国V机动车催化剂产业升级建设项目”的建设。本次增资完成之后,公司对贵研催化公司的持股比例从72.04%增加至89.91%。公司对于汽车尾气催化剂业务的不断加码,表现出公司未来业务的发展方向主要还是集中于环保领域。而近年来环保问题越来越受到外界的重视,公司未来在环保领域的发展前景是十分广阔的。且随着社会环保意识的增强,汽车尾气排放标准也会不断提高,届时催化剂的需求也将会持续提升,利好公司未来发展。 投资建议:公司特点:公司产业链优势明显,自主创新能力突出,销售渠道丰富。我们看好公司未来全力发展汽车尾气催化剂的经营策略。且今年募投项目将逐步投产,业绩预计将有一个明显的提升。预计14-16年EPS分别为0.45元、0.54元和0.64元。公司为加工类企业,依照同行业均值,我们给予公司2014年50倍动态PE,目标价22.50元。维持公司买入评级。 风险提示:公司主要风险源于贵金属价格大幅波动,募投项目进展不及预期。 |
