中海发展(600026)2014年半年报业绩基本符合预期
公司公告2014年中报业绩，报告期公司营业收入同比增长20.4%至63.17亿元、归属于上市公司股东的净利润4260万元，去年同期为亏损人民币9.49亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1亿元。 业绩同比扭亏，扣非后业绩基本符合预期。报告期，公司营业收入同比增长20.4%至63.17亿元，其中主营业务收入同比增长20.3%至62.93亿元，归属于上市公司股东的净利润4260万元，扣除非经常性损益的净利润为1亿元（2013年同期为亏损9.49亿元），扣非后业绩基本符合我们此前预期（2014年7月14日业绩前瞻报告中预测值为8600万元）。 货运量和毛利率显著回升。（1）报告期内，本集团完成货运量10519万吨、运输周转量2608亿吨海里，同比分别增长8.0%和29.2%；主营业务收入同比增长20.3%至62.93亿元，主营业务成本同比微降0.1%至54.66亿元。（2）2014年上半年油品运输业务毛利率为14.3%，较2013年同期-5.1%的水平显著提升19.4个百分点，内贸原油及成品油、外贸原油及成品油毛利率均显著回升，其中回升幅度最大的是外贸原油运输业务（提升34.4个百分点）；干散货运输业务毛利率提升16.2个百分点至12.1%，提升幅度最大的是外贸其他干散货业务。从成本结构分析看，毛利率水平提升除部分运费稍有改善之后，主要受益于燃料费用的下降（同比下降5.0%至23亿元）。 维持盈利预测和“增持”评级。我们维持2014-2015年公司将分别实现EPS为0.07元和0.14元，并引入2016年预测，预计2016年将实现基本每股收益为0.18元；对应最新股价的PE为74.4X、37.2X和28.9X。我们看好航运业底部逐步复苏的趋势不变、且在复苏过程中公司的干散货运输子版块业务业绩弹性大，基于此我们维持对公司的“增持”评级。
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