【2019-02-20】创源文化(300703)2018年度净利润同比增长36.64% 创源文化披露2018年度业绩快报。公司2018年实现营业总收入80,027.28万元，同比增长18.13%；实现归属于上市公司股东的净利润8,269.99万元，同比增长36.64%。 【2019-01-14】金发拉比(002762)加强投资合作 母婴生态圈再扩张 事件：公司发布公告，公司与以色列"O8ISRAELLTD"公司及荷兰"Umee"公司签订合作协议，将负责这两个品牌全系列洗护产品在中国区的品牌推广和销售。 加强投资合作，提升婴幼儿一站式购物体验。公司不断推进和全球知名品牌的投资合作事宜。本次合作方O8ISRAELLTD在母婴洗护产品功能性研发，特别是源于死海的盐生杜氏藻等天然功能原料制取及运用等方面具有较强技术优势，是全球首家将源于死海的盐生杜氏藻运用于母婴洗护产品的发明专利拥有者。RightViewLimited在奶瓶及哺育用品设计、研发，特别是奶瓶系列的防胀气等功能升级迭代开发方面具有独特优势，是荷兰婴幼儿哺育用品品牌"Umee"的品牌商标及专利所有者。2018年9月，公司以人民币7800万元受让境外企业德豪国际所持有的宁波芸勤100%股权，进而间接持有上海阿里宝宝婴儿用品有限公司、小白熊（上海）母婴用品有限公司及上海上凌网络科技有限公司三家目标公司各10%的股权。"小白熊"品牌为母婴电器细分市场的知名品牌，公司正式进军母婴电器市场，不仅能够丰富公司现有的产品品类，培养公司新的利润增长点，而且有望提升一站式购物体验、提升品牌力，为打造母婴集团的战略再添一笔。 主业保持稳健，业绩持续增长。公司作为国内母婴品牌龙头之一，涉足母婴行业30年，旗下拥有中高档品牌拉比、中档品牌下一代以及婴幼儿洗护用品贝比拉比三大自主品牌，差异化定位，专注于婴幼儿穿用类母婴消费品。截至18H1，线下网点达1300多家，线上业务覆盖淘宝、天猫、京东、唯品会、网易考拉、苏宁易购等多个电商平台，销售网络覆盖中国境内市场。公司2018年前三季度实现营收3.2亿元，同比增长11.6%，归母净利润6019.3万，同比增长9.3%。18H1母婴棉制用品占公司整体销售收入的比重达45.3%，是公司主要收入来源；婴童服饰占比为32.2%，其他母婴用品占比22.4%。未来公司的产品品类将继续扩充。 构建母婴产业链，打造拉比母婴生态圈。公司坚持"产品+服务"战略，做好母婴产品的研发、生产和销售的同时，对母婴消费者消费升级所带来的服务需求也格外重视。2017年公司做了一系列投资完善生态圈。5月以5000万通过拉比投资持有蜜儿乐儿20%股权，进而间接持有丹麦奶粉工厂16%的股权，拓展婴儿食品领域；5月以400万投资设立拉比教育，股权占比80%，为18个月至3周岁宝宝提供幼托服务；6月以3230万参与设立加康医疗，占比61%，拓展母婴健康领域；12月与贝亲公司签订产品代理协议，丰富门店产品品类。公司从满足母婴消费者服务需求出发，构建母婴产业链，致力于打造有影响力的拉比母婴生态圈，引领母婴新生活。 盈利预测与评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.28元、0.32元、0.37元，对应PE20倍、17倍、15倍。参考同行婴童服饰类可比公司17倍PE，考虑到公司较强的外延布局预期，享有一定估值溢价，给予其19年PE19倍，目标价6.08元，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：终端销售增长不及预期的风险；外延布局低于预期的风险。 【2019-03-14】三垒股份(002621)公司更名美吉姆 高管继续增持 事件： 1）公司更名，拟将公司名称由大连三垒机器股份有限公司变更为大连美吉姆教育科技股份有限公司，证券简称暂不变，待交易所核准后变更。 2）高管履约增持，美吉姆重组交易对方（现任公司总经理、董事刘俊君）履行约定继续增持公司股份，增持金额不超过原交易对价的30%。 点评： 2018年完成早教龙头美吉姆收购并表，更名定位早教 2018年11月公司通过控股子公司（持股70%）以现金33亿收购早教龙头美吉姆，业务重心从机械制造转向早教，更名表明公司定位于早教行业的战略决心。2018-2020年的业绩承诺分别为1.8亿、2.38亿、2.9亿。 高管履约增持，美吉姆团队深度绑定上市公司 33亿收购美吉姆方案中规定交易对方将用不低于交易价款（税后）的30%增持上市公司股票，其中40%增持计划将在2019年3月31日前完成，剩余部分将在12月31日前完成。交易对方刘俊君现已成为上市公司总经理及董事，整个美吉姆管理团队增持上市公司股票表明其与上市公司深度绑定，利于团队集中精力开展早教业务。 A股稀缺早教龙头，优质资产 收购美吉姆的资产主要为加盟业务，盈利模式以"加盟费+9%流水分成"为主，截止到2018年末，公司开业加盟店数量已突破400家（434家），新开业门店将在2019年逐步贡献流水分成，累计开业门店越多，流水分成越多。与此同时，原91家直营门店改加盟模式后现每月贡献稳定流水分成，这些门店主要位于一线城市，经营效率较高，为消除同业竞争影响，原直营门店未来有并表的可能。国内早教行业渗透率提升空间巨大，美吉姆龙头地位稳固，资产优质。 投资建议与盈利预测 2018年公司并表美吉姆1个月后净利润为0.31亿元，暂维持2019-2020年净利润预测不变（1.61亿、2.06亿），EPS分别为0.46元、0.59元，对应目前股价的PE分别为49倍、38倍，维持"增持"评级。美吉姆不并表情况下，预计公司2018-2020年的净利润分别为0.2亿元、0.35亿元、0.40亿元。 风险提示 新开门店数量及运营效率不及预期，美吉姆业绩不达预期及高商誉风险，楷德教育业绩不达预期，教育行业政策变动。 |
