【2019-01-31】中文在线(300364)预计2018年亏损15亿元-18.5亿元 上证报讯中文在线31日早间公告，预计2018年业绩为亏损150,000万元-185,000万元。 公告称，业绩亏损原因如下： 1、报告期内，公司主营业务收入基本持平，数字阅读业务及影视收入大幅增长；公司加速推进“以原创内容为中心”的IP一体化开发战略，因主动优化业务结构，减少一次性IP授权，导致IP衍生权授权业务收入大幅减少；受游戏行业版号冻结等政策性因素影响，公司游戏发行业务亏损幅度较大。 2、报告期内，公司持续增加对优质IP内容的采集，致版税成本持续增加；因加大了对自有平台与IP衍生转化产品的研发、推广投入力度，致研发成本、渠道推广成本与市场营销费用大幅增加。 3、报告期内，公司完成了对上海晨之科信息技术有限公司（以下简称“晨之科”）的重大资产重组，形成合并商誉125,390.14万元。因游戏行业面临日渐严格的监管环境以及游戏版号冻结、总量调控等政策性因素影响，晨之科经营业绩远低于预期，2018年度预计不能完成承诺业绩，商誉、资产皆存在较大减值风险。初步预计晨之科商誉减值、供合并净利润、业绩补偿及业绩补偿股份的公允价值变动和资产减值等因素合计对公司2018年度净利润的影响金额为-130,000万元至-165,000万元。 4、2016年8月30日，公司以现金25,000万元增资及收购获得北京新浪阅读信息技术有限公司16.667%的股权。根据公司持股比例预计计提资产减值准备约为20,000万元。预计对公司2018年度净利润的影响金额为-20,000万元。 【2018-09-19】汉邦高科(300449)调研简报 1、安防业务持续推进，智能安防技术逐渐成熟，市场前景广 安防业务实现战略转型，由硬件销售转为软硬件一体化的综合解决方案提供商，同时聚焦金融等优势细分领域。公司连续入围农业银行供应商名单，对工商银行的业务扩展也取得积极进展。2017年来自金融领域的营业收入翻番。 公司预计行业未来能够持续增长。一方面，随着外部环境的变化，政府增加公共项目投资的概率增加；另一方面，由于图像识别等算法逐渐成熟，安防监控智能化已经达到基本使用要求，设备更新换代市场前景较大。 2、收购普泰国信进军公安领域，2018年业绩承诺3300万元 天津普泰国信专注于公安综合治理和多维数据侦查（反恐）领域。主要团队成员来自天地伟业，具有十多年行业经验。普泰国信在3年间，发展到上亿元营收规模。2018年顺利实现3300万元业绩承诺的概率较大。 3、广电监测市占率高，4K建设带动新的市场空间 公司是广电监测领域的龙头，技术领先，在广电总局和省局级别的市占率达到40%以上，且净利率较高，50%左右。目前市场格局稳定，但随着行业集中度提升和4K建设的推进，业务仍有增长空间。2018年业绩承诺6600万元，实现概率较大。 4、数字水印业务发展超预期，应用前景广阔 公司并购金石威视时，估值基本没有包括数字水印业务。数字水印能够实现版权可追踪，寻找泄露点，同时便于盗版后的取证和举证。公司数字水印业务国内技术领先，业务发展较快，主要竞争对手在国外。主要客户包括亚马逊音乐、阿里云、腾讯视频、广电总局等，同时和国务院下属出版社成立合资公司。目前与阿里云和腾讯视频等业务合作的模式仍在探索之中，但应用场景非常广阔，且公司技术领先，值得持续关注。 风险提示：新业务市场发展进度不及预期，公司战略合作推展市场不及预期。 【2019-02-28】兆易创新(603986)中国存储"芯"希望 主业"存储+IoT"业务逆势向上，产品结构+新产品放量突破。兆易作为典型高科技成长性公司，成长路线由16年NOR到17年NAND到18年DRAM，市场空间加速打开。公司主业围绕"存储+IoT"逐步完善"存储-处理-传感-传输"布局，2005年来从SRAM→NOR→MCU→NAND，新品持续迭代推出。而这也正是优质科技公司高科技红利转化效率、成长性突出的本质。强执行力下产品结构优化、工艺迭代带来的成本下降是公司核心竞争力所在，18Q4/19Q1公司高阶NOR Flash占比继续提升、客户结构优化，有望继续实现稳健成长。 打造"MCU-存储-交互"一体化解决方案。公司2013年切入MCU市场，连续5年高速成长，目前GD32系列MCU产品面向工业和消费类嵌入式应用，适用于工业自动化、人机界面、电机控制、安防监控、智能家居家电及物联网等领域，收购思立微后双方除在客户渠道和晶圆代工有望互相协同外，更有助于兆易补强数字芯片设计能力，在人机交互解决方案布局，打造"MCU-存储-交互"一体化解决方案，将广泛应用于智能终端以外的工控、汽车、物联网领域。 得DRAM者得天下，三大领域需求驱动DRAM继续成长。2017-2019年全球半导体第四次硅含量提升代际切换关键期，IoT、AI、智能驾驶与5G四大核心创新应用将驱动数据量指数式增长，进而驱使全球存储器需求高速增长，第四次硅含量提升周期内，存储器芯片将成为推动半导体集成电路芯片行业上行的主要抓手。第四波硅含量提升周期的四大核心创新驱动是AI、物联网、5G与智能驾驶，从人产生数据到接入设备自动产生数据，数据呈指数级别增长。智能驾驶智能安防对数据样本进行训练推断、物联网对感应数据进行处理等大幅催生内存性能与存储需求。 盈利预测与投资建议：兆易创新作为A股半导体板块存储芯片全平台企业，充分受益存储芯片广阔市场的国产化替代浪潮。我们预计兆易创新18/19/20年实现4.57/5.38/6.87亿元净利润（2019-2020年不考虑思立微备考业绩，不考虑DRAM项目贡献），兆易目前市值对应265亿，对应18/19/20年PE 58.0/49.2/38.6 x。首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示：1）行业下游需求不达预期；2）新制程工艺进展不达预期；3）并购思立微进展不达预期；4）合肥DRAM进展不达预期。 |
