【2019-03-27】华宇软件(300271)法律+教育双轮驱动成长 智能化应用重塑企业价值 法律科技：行业景气有望长期持续 需求层面，近年来我国司法领域开展员额制、以审判为中心等多项改革，法官数量与审判工作量的剪刀差持续扩大，法检行业增效需求愈加强烈，内生性信息化建设意愿提升；供给层面，法检信息化行业是人工智能应用落地的先头堡垒，通过AI技术与法检业务流程的深度融合，已为相关系统能力带来质的飞跃，能够节省文书生成、案情分析判断等审判重要流程约70%的工作量，充分满足甚至进一步激发法检机构强烈的增效需求；政策层面亦体现强力支持，目前行业正处于智慧法院全面推广阶段，伴随增量应用系统和传统系统的改造升级，法检信息化市场有望加速增长。此外，当前时点监察委机构改革的顺利推进，信息化建设已初步落地，或可为市场规模带来50%的扩容空间。 教育信息化：收购联奕切入蓝海，直击痛点前景广阔 伴随我国教育信息化行业进入2.0阶段，软件及平台的建设将逐渐成为逾3000亿教育信息化经费重要出口，市场空间极为广阔。但当前行业处于高度分散状态，主要原因之一为学校间管理和教学流程存在较大差异，信息化建设个性需求显着，难以始应通用化应用。联奕科技凭借基于微服务架构的数字校园核心软件产品体系，具备实现细粒度服务模块化组建、快速实施上线与持续交付运维的能力，兼具个性化与实施效率，直击行业痛点，有望在这一蓝海市场脱颖而出。 先行指标向好，估值正待重构 2018年公司新签合同金额同比增长40.39%，期末在手合同额同比增长53.20%，其高速增长的趋势是行业景气的佐证，更为未来公司成长性提供保障。追溯历史，公司签定合约对次年收入有强烈的指引作用，若这一趋势于2019年持续，将显着提升公司业绩预期。叠加当前时点，公司在业务边界扩展与AI应用落地双重驱动下，有望突破行业原有天花板，公司或将迈入业绩和估值双升通道。 盈利预测与估值 我们预计公司2019/2020年实现归母净利润6.50/8.43亿元，同比增长30.52%/29.69%，对应当前PE分别为24.39x/18.80x，维持买入评级。 风险提示：1.人工智能在法检行业应用不及预期； 2.行业IT支出不及预期。 【2019-03-18】证通电子(002197)卡位粤港澳核心节点 IDC大规模盈利在即 金融IT细分领军，大力拓展IDC及云计算领域。证通电子创立于1993年，2007年在深圳交易所成功上市。公司以金融自助服务终端起家，并于2015年非公开发行15亿元，大力发展IDC及云计算领域。在深圳、广州、东莞和长沙拥有5个大型互联网数据中心。公司现已成为一家产品及服务涉及金融电子、IDC 及云计算、LED 照明三大领域，集自主研发、生产、销售及服务为一体的高科技企业。 卡位大湾区核心节点，2019年IDC业务有望规模化盈利。1）在两个城市群（粤港澳大湾区和湘江环长株潭城市群）公司IDC业务都有着较大市场领先优势，共有5个自建IDC分布式数据中心，规划机架总规模将达到3万个，达到Tier4 级别（国际公认的数据中心标准里的最高等级），即金融类A级的标准建造。已进驻和已签约进驻的客户有百度、腾讯、优酷、360、京东、中国电信、平安通信、长沙市人民政府等。2）2016-2018年为IDC业务的投入期，收入利润阶段性承压，2018年下半年以来，公司不断斩获优质客户大单，2019年IDC业务有望迎来规模化盈利。 “粤港澳大湾区”升级为国家顶级发展战略，公司有望享受城市发展和信息化浪潮。“粤港澳大湾区”一词，从2017年3月首次写入政府工作报告，到2018年全国两会政府工作报告中，将“粤港澳大湾区”写入区域发展新格局段落中，升级为国家顶级发展战略。公司光明区节点位于大湾区三大核心城市广州、深圳、东莞三角形的中心点，同时又是广深创新走廊的中心位臵。随着粤港澳大湾区战略的实施，掀起的城市发展和信息化革新浪潮，公司有望充分受益。 2019年目标市值75亿元，首次覆盖给予“增持”评级。根据关键假设，预计2018-2020年营业收入分别为14.38亿、22.75亿和34.38亿；2018-2020年归母净利润分别为0.06亿、1.06亿和2.09亿。参照同行业公司估值，且考虑最优质的金融业客户占比较大、盈利能力高于同业，给予2020年目标市值75亿元，对应PE 36x。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：机柜上线进度不达预期；公司受益大湾区不及预期；宏观经济风险；关键假设与实际情况不符的风险。 【2019-03-28】中科金财(002657):一季度净利预增2.3倍至2.8倍 中科金财(002657)3月28日晚间披露2019年第一季度业绩预告，公司预盈9732万元至1.12亿元，同比增长230%至280%。业绩预增主要系子公司大金所在本期完成增资，增资后公司不再是大金所的控股股东，不再将大金所纳入合并范围，所持股权按公允价值重新计量产生的利得较大所致。 |
