东宝生物：募投项目全面投产，明胶价格提升
优质明胶采购量上升，价格提升 毒胶囊事件后，国家加强了对食品药品行业的监管，下游行业加大了对优质明胶的采购量，明胶的价格持续上升，价格较毒胶囊事件之前提高了30%-50%(优质高等级明胶提价50%)。由于大量小明胶厂的难以为继，明胶缺口仍在持续。预计未来行业将维持12-15%增速，价格仍有提升空间。
募投项目全面投产，胶原蛋白未来有望加大业绩贡献
明胶4,000吨/年增至6,500吨/年扩建项目于2011年8月份开始建设，2012年7月底正式竣工验收。2012年8月份明胶新生产线达到设计月产量，且随着生产线进一步优化，明胶质量和优品率将有明显提升。
年产1000吨可溶性胶原蛋白募投项目也已达到要求。公司之后将加大胶原蛋白原料出口，在年中完成重新对胶原蛋白终端产品进行定位，改包装，持续丰富蛋白产品系列，推动产品的渠道建设。未来将对业绩贡献较大。新进公司取得可溶性胶原蛋白的制备方法的专利证书。
盈利预测
介于公司的明胶业务市场仍存在缺口，我们预计公司2014年的EPS为0.59元，给予公司推荐评级。对应PE为24.22倍。
风险提示
明胶行业内公司产能扩张后竞争加剧的风险，胶原蛋白产品销售低于预期的风险。 |
