业内人士表示，电竞产业获得政策支持有望延续，将为产业发展带来更多信心，吸引人才和资本加快流入电竞产业，而上海在具备电竞产业先发优势的情况下，电竞产业链布局优势将显著扩大，全国各地相关政策也有望加速跟进。在政策、人才和资本等三重因素共振下，国内电竞产业链有望更加完善和成熟 近日，上海市新闻出版局为推动上海电子竞技(以下简称“电竞”)产业有序健康发展，加快“全球电竞之都”建设，出台了20条指导意见，其中总体目标为：对标国际最高标准、最好水平，发挥上海特色，保持全国领先水平，优化产业发展营商环境，打通上下游，拓展产业链，提升发展能级。建立健全电竞产业发展标准化体系，构建资源要素集聚、基础设施完善、营商环境良好的电竞产业生态圈。发挥市场主体作用，开发一批形态丰富、社会效益和经济效益相统一的电竞产品，集聚一批创新发展、具有核心竞争力的头部电竞企业和战队，举办一批专业性强、认可度高、具有国际影响力的电竞顶级赛事，建成一批业态集聚的电竞园区和功能健全的电竞场馆，培育一批创新引领、专业技能突出的电竞高端人才。力争3年至5年内，全面建成“全球电竞之都”。并从提升电竞内容创作和科技研发能力、搭建电竞赛事体系、加强电竞媒体建设等具体方面提出意见。 对此，业内人士表示，电竞产业获得政策支持有望延续，将为产业发展带来更多信心，吸引人才和资本加快流入电竞产业，而上海在具备电竞产业先发优势的情况下，电竞产业链布局优势将显著扩大，全国各地相关政策也有望加速跟进。在政策、人才和资本等三重因素共振下，国内电竞产业链有望更加完善和成熟。 《证券日报》记者统计发现，6月份以来有10只电子竞技概念股期间累计实现上涨，其中，电魂网络（603258）(59.74%)、盛天网络（300494）(16.36%)、恺英网络（002517）(15.05%)等3只个股期间累计涨幅居前，均超10%，中青宝（300052）(7.96%)、华谊兄弟（300027）(6.69%)、掌趣科技（300315）(3.85%)、北辰实业（601588）(3.04%)等4只个股紧随其后，期间也均累计涨逾3%。 从机构评级角度来看，完美世界（002624）(8家)、游族网络（002174）(7家)、分众传媒（002027）(6家)、宋城演艺（300144）(5家)、顺网科技（300113）(2家)、苏宁易购（002024）(2家)等6只个股期间均累计受到2家及以上机构集中推荐。 其中，最受机构看好的完美世界，国元证券表示，公司是国内头部精品游戏研发商中的翘楚，起步于端游，在腾讯、网易以外的第二梯队中以研发见长，构建了公司核心竞争壁垒。公司将极大受益于产品为王的时代的到来。目前看，公司重点产品《完美世界》成为2019年最大爆款，对公司精品研发能力持续验证。上调评级至“买入”。 【2019-05-08】完美世界(002624)2018年年报及2019年一季报点评:《完美世界》手游表现亮眼 带动一季度盈利能力提升 端游逆势实现增长，《完美世界》手游实现霸榜。公司游戏业务收入54.21亿元，同比下降4.13%，其中PC端游收入21.96亿元，同比上升10.28%，营业收入占比为27.34%，比17年上升2.23个百分点；手游收入27.10亿元，同比下降11.94%，占营业收入比为33.74%，比17年下降5.08个百分点。 在公司端游产品方面，长线游戏产品《完美世界国际版》、《诛仙》等仍在持续贡献收入，2018年由公司推出的端游+主机双平台游戏《Subnautica（深海迷航）》广受好评，其国区版本销售量达到25万套，国外游戏媒体评分约9分，游戏销售平台Steam好评率94%。同时公司围绕顶级IP《诛仙》打造的端游大作《新诛仙世界》也在积极研发进程中。公司在2018年端游行业市场规模下降趋势下逆势实现良好增长。 手游方面，公司在18年推出的《轮回诀》、《烈火如歌》以及《武林外传手游》等产品表现良好。2018年手游业务收入下滑主要受版号事件影响，游戏产品上线进度未达到预期。在版号恢复后，《完美世界》手游获发版号并于3月正式上线，次日位居IOS畅销榜第二，第四日荣登唱响榜榜首，发布首月过半时间位于IOS畅销榜榜首。预计《完美世界》手游是支撑2019年第一季度公司业绩大幅增长的主要力量。公司在立足核心MMORPG类型的基础上，探索细分游戏市场的可能性，丰富自身产品矩阵，预计将有《神雕侠侣2》、《新神魔大陆》、《云梦四时歌》、《梦间集天鹅座》、《新笑傲江湖》、《我的起源》等数款覆盖MMORPG、回合制、二次元、沙盒、SLG、ARPG、开放世界等多种类型和题材的游戏产品陆续推出。 电视剧业务收入增长较快。公司影视业务收入26.13亿元，同比增长14.62%。其中电视剧业务营业收入17.49亿元，同比增长55.01%。公司出品的《利刃出击》、《烈火如歌》、《忽而今夏》、《归去来》、《走火》、《最美的青春》、《香蜜沉沉烬如霜》、《娘道》、《苏茉儿传奇》、《黄土高天》、《小女花不弃》、《青春斗》、《趁我们还年轻》等电视剧在收视率、网络播放量、评分等方面均处于行业头部位置。 2019年第一季度毛利率明显提升。2019年公司第一季度毛利率为68.11%，比18年提升近12.3个百分点，净利率为23.82%，比18年提升2.58个百分点，我们认为主要是《完美世界》手游的优异表现为公司提供较强的盈利能力。 公司主要费用率整体较为稳定。2018年公司主要费用率为39.40%，比17年提升1.49个百分点；2019年第一季度费用率为41.48%，较18年提升2.08个百分点，比18年第一季度下降1.75个百分点。其中研发费用率增长较快，2019年第一季度研发费用率为22.37%，比18年提高了近5个百分点，扣除研发费用率后的其余费用率基本维持稳定。 与Google达成出海战略合作，与Valve合作有序推进。公司在2019年3月宣布与谷歌达成战略合作，借助谷歌在全球广泛的智能化营销解决方案以及技术优势达成升级出海战略的目的。同时公司与Valve公司的合作也在有序推进与深化之中，其中包括了Steam中国项目的落地以及2019年即将首次在国内举办的《DOTA2》国际邀请赛（Ti9）。 投资建议与盈利预测：公司拥有较强的研发能力、强大的IP阵容以及经营长线游戏的能力，老游戏产品能够稳定贡献流水，新游戏上线后市场表现不俗，《完美世界》手游于3月上线后长期实现霸榜，《云梦四时歌》也将于5月中下旬上线，预计降为公司提供业绩支撑。影视方面公司打造的多部电视剧均能保持在市场头部位置，业务增长迅速，后续还将有陆续有电视剧不断上线。由于公司剥离了院线业务，因此对公司2019年营业收入与利润产生一定影响，不考虑投资收益以及营业外收支的影响下，我们预计公司2019年与2020年EPS为1.53元/1.77元，按2019年5月6日收盘价27.28元，对应PE为17.8倍与15.4倍，维持公司"增持"评级。 风险提示：行业监管趋严；新游产品上线进度以及市场表现不及预期；行业竞争加剧 |
