康得新(002450)2014年三季报点评:业绩符合预期 未来看点较多
主要观点： 1.产能逐步释放，业绩符合预期。报告期内，公司主要产品光学膜随着2亿平米产能的投产，销量不断提高，并且在原有增亮膜的基础上，今年公司进一步加大在显示、窗膜、装饰膜、3D产业等领域的开拓。由于产品结构的不断优化，公司在一定程度上减少了产品价格下降带来的不利影响，今年前3季度实现了毛利率和净利率环比的逐季提高，报告期内公司毛利率和净利率分别达到38.07%和19.21%，预计未来高端产品占比的不断提高，公司盈利能力有望保持在较高水平。 2.大客户开发方面不断取得突破。公司之前取得了光学膜产品通过LG Display量产认证并批量供货，与韩国的联合钢铁、北京捷众、分众等广告公司、利亚德光电等签订战略合作协议，10月份公司公告通过韩国三星Display公司量产认证，并实现稳定批量供货。三星Display公司是世界显示器面板行业主要的供应商，产品是液晶面板和背光模组，客户为三星及全球各大显示器、手机厂商。取得国际知名客户的量产认证说明公司产品质量已经完全达到国际一线品牌的质量要求，对公司2亿平米光学膜的顺利消化提供了保障。 3.未来看点较多。公司定位为高分子复合材料的产业平台，未来将向多应用领域产品扩展。今年公司设立石墨烯科技公司以加速石墨烯技术的产业化进程。与此同时公司还与其它几家公司共同设立产业并购基金，主要投资先进高分子材料、石墨烯、碳纤维、新能源电动车等领域，在未来一段时期公司将视新材料、新项目的发展进程，陆续设立专业化公司。 4.盈利预测和投资评级。预计2014-2015年EPS分别为1.03元和1.49元，对应的PE分别为32倍和22倍，维持“推荐”的投资评级。 风险提示：销量低于预期，光学膜价格大幅下降。 |
