价值品牌行业板块上市公司有哪些 价值品牌概念股龙头一览 价值品牌板块活跃 五 粮 液涨幅居前 04月28日消息，截止09:45，价值品牌板块活跃，五 粮 液等个股涨幅居前。 代码 名称 000651格力电器 000895双汇发展 000063中兴通讯 600009上海机场 000100TCL 集团 600690海尔智家 600600青岛啤酒 000538云南白药 603000人民网 600436片仔癀 600085同仁堂 000333美的集团 600337美克家居 600887伊利股份 002508老板电器 000858五 粮 液 002304洋河股份 000423东阿阿胶 600196复星医药 600519贵州茅台 603888新华网 002372伟星新材 600104上汽集团 000568泸州老窖 格力电器(000651)2019年年报及2020年一季报点评:待从头 收拾旧山河 2019、1Q20 业绩符合我们预期 2019 年营业收入1982 亿元，同比持平；归母净利润247 亿元，同比下滑5.7%。对应4Q19 收入431 亿元，同比下滑12.8%；归母净利润258 亿元，同比下滑49%；1Q20 收入204 亿元，同比下滑50%；归属母公司净利润15.6 亿元，同比下滑73%。公司业绩符合我们的预期。2019 年度分红率29%，低于我们预期。由于利润下滑、分红率不高，2019 年加权平均ROE 同比下降7.6ppt 至25.7%。 处于类似2015 年的空调去库存周期：1）2019 年空调销售1387亿元，同比-11%，销售规模被美的（1196 亿）追近。2）2H18 空调需求开始下滑。格力渠道高库存运营一年后，自2H19 开始去库存。2H19 空调销售593 亿元，同比-26%。3）2019 年上半年空调定价偏高，1H19 空调毛利率36.0%，同比提升1.7ppt。4Q19 三级能效空调大幅降价，但直销比例大幅提升，因此毛利率并不低。2H19 空调毛利率38.6%，同比提升0.1ppt。 毛利率明显下降：1）3Q19、4Q19、1Q20 毛利率28.7%、18.3%、17.5%，同比下降1.6ppt、12.2ppt、13.1ppt。2）空调价格战、非空调业务占比提升是重要原因。3）2019 年非空调业务营收595亿元，同比+40%，占营收比重30%，但毛利率仅5%。 探索可控的线上销售模式：1）家电市场线上占比快速提升，公司渠道变革加速。2）公司注重自建渠道，强调渠道可控。公司力推“董明珠的店”，探索分销模式结合社交媒体的新模式，即员工在“董明珠的店”注册分销店铺。 发展趋势 我们预计2Q20 市场继续激烈的价格战，格力将因此夺回部分市场份额；价格战将在3Q20 结束，7 月新的能效标准将执行，8 月新冷年开盘有助于结束激烈的价格战。 盈利预测与估值 由于空调价格战影响加剧，我们下调2020/2021 年净利润7.0%/11.2%至217 亿元/269 亿元。当前股价对应2020/2021 年15.3倍/12.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和69.70 元目标价，对应2020/2021 年19.3 倍/15.6 倍市盈率，较当前股价有26.2%的上行空间。 风险 疫情负面影响扩大风险；空调市场价格战风险。 |
