长江存储发布新一轮(第41批)国际招标公告，包括封装级高并行度芯片分选机、高速芯片测试机等产品。另外，由长江存储实施的国家存储器基地项目二期项目近日在武汉东湖高新(600133)区开工，规划产能20万片/月，达产后与一期项目合计月产能将达30万片。 长江存储累计已采购1362台工艺设备，正在招标430台工艺设备，总采购1792台工艺设备。近期还有200多台设备采购计划，主要包括CVD、刻蚀、量测、去胶设备等。此外，长江存储二期项目的开工，也将给国产设备带来市场机遇。 相关上市公司： 精测电子(300567)：已中标3台长江存储项目膜厚设备，受益于存储产品国产化； 长川科技(300604)：主营分选机和测试设备等。 [2020-05-17] 精测电子(300567):迈向泛半导体检测设备龙头 2009-19年营收CAGR+71.2％,归母净利润CAGR+52.0％:公司是国内面板检测产品线最齐全玩家,受益于下游投资扩张,近十年公司高速发展。公司2019营收19.5亿元,同比+40.4％;归母净利润2.7亿元,同比-6.7％,利润收缩主要系半导体和新能源前期投入尚未盈利。公司四大业务,AOI光学检测系统/OLED调测系统/信号检测系统/面板自动化设备,营收占比分别为39.4％/34.9％/16.2％/6.7％。19年公司研发投入收入占比达14.0％,研发员工占比45.5％,毛利率47.3％,净利率13.3％。 面板检测设备投资结构性变化,OLED产线集中投资保障检测设备需求稳定:随着大陆LCD产能饱和,未来本土检测设备公司机会集中在OLED集中投资带来的增量空间和LCD前、中段设备更新的国产替代空间。根据测算,2020-21年国内面板检测设备投资分别为314/474亿元,合计达788亿元,其中LCD前、中段更新市场国产替代空间达253亿元,OLED增量市场空间达521亿元,OLED产线集中投资保障未来面板检测设备市场需求稳定。 半导体检测设备国产替代加速,新能源业务市场广阔:半导体前、后道检测设备占半导体设备投资比重10％和9％,19年国内半导体检测设备市场规模181亿元,其中前道95亿元,后道86亿元。目前本土厂商在前道膜厚、电镜市场初露锋芒,后道检测中分选机、测试机的已实现部分国产替代。随着新能源汽车行业发展,锂电池和燃料电池检测达标已成为新能源汽车企业准入条件,目前锂电池检测增量空间年均超50亿元,燃料电池检测处于蓝海市场,空间广阔。 三次跨越实现"三位一体"业务布局:公司08年切入面板模组检测,14年向前、中段AOI检测和OLED市场扩张,18年发展半导体和新能源业务,19年半导体业务实现营收469.6万元,上海精测获得大基金投资,电镜设备预计20年投放市场;新能源业务19年获得过亿订单,实现收入1398.3万元。三次跨越帮助公司业务不断扩张,形成"显示、半导体、新能源三位一体"业务布局。 盈利预测与投资建议。鉴于LCD前、中段存量替代市场与OLED增量投资市场以及半导体业务逐渐放量,预计2020-2022年公司归母净利润分别为3.8亿元、5.9亿元、7.9亿元。对应PE45/29/22倍,首次覆盖给予"持有"评级。 风险提示:面板投资收缩、半导体周期波动、子公司业绩承诺不及预期。 [2020-05-12] 长川科技(300604):"内生+外延"做大做强主业,迎接产业黄金机遇期-公司首次覆盖报告 处于优质赛道+深耕主业,看好长期增长趋势,首次覆盖给予"增持"评级公司作为IC测试设备领域的龙头企业,考虑到:1)行业层面,短期将受益于全球半导体市场回暖,中期将受益于晶圆厂的陆续投产以及封测厂配套产线的建设,长期将持续受益于全球半导体产业向中国转移;2)公司层面,研发投入力度大,新产品型号不断推出、已有产品型号持续功能升级,以及STI优质资产的并表。我们看好公司持续发展,预计2020/2021/2022年可分别实现EPS0.29/0.37/0.51元,对应PE93/72/53倍,首次覆盖,给予"增持"评级。 "内生+外延"并举推进产品线完善以及渠道建设,支撑收入及利润增长公司是"02"专项芯片测试设备领域相关课题的承担者。我们看好公司大力研发投入下产品线持续扩充带来的增长前景:1)测试机、分选机在核心性能指标上已达到国内领先、接近国外先进水平,且具备较高的性价比优势;2)不断丰富型号及产品线,尤其是数字测试机、探针台等高端产品的推出显著提升了公司技术竞争力,其中:a、数字测试机从关键技术指标看已达到国际高端水平;b、作为国内首台具有自主知识产权的探针台已顺利在客户端进行Demo,各项性能表现稳定,二代产品的研发也取得了阶段性进展。除内生外,公司于2019年完成新加坡STI的收购,其资产优质、盈利能力较强,与公司主营业务在技术、产品以及渠道上具有高度协同性,看好并表带来的业绩贡献以及整合后的协同效应。 全球半导体产业或可复苏,国内设备厂商受益产业转移,大基金资源持续加持1)虽受COVID-19影响,全球半导体市场仍在2020Q1显现回暖态势,若疫情控制得当,复苏有望持续;2)排除疫情长远看,全球半导体产业正向中国转移,随大陆多家晶圆厂投产、量产,国内封测厂将陆续投入新产线以实现产能的配套扩张,带动国内半导体测试设备高速增长;3)大基金对公司的持股比例持续上升,二期对设备的投资权重有望增加,预计公司将持续受益于大基金的资源支持。 风险提示:全球疫情拖累半导体市场复苏、国产化进展缓慢、新产品型号推出不及预期、STI整合不达预期。 |
