隆平高科(000998)2014年三季报点评:新销售季预收款向好 中长期业绩无忧
预收款大幅增长，新销售季向好。三季度末预收账款2.25 亿元，同比增长44%，反映了新销售季势头较好。主要原因一方面是行业供需改善，14年两杂种子制种面积大幅下降10-20%；另一方面是公司积极推出隆平208、广两优1128、广两优2010 等新品种拉动公司销售。 中长期业绩释放能力和动力十足。公司近年进行了一系列的收回少数股东权益、并购、剥离、管理层增持、中信集团注资等活动。目前公司内部的治理水平和外部的扩张能力已经达到加强。公司预计全年业绩3.5-4.1 亿元，大幅增长。同时，管理层承诺2014-18 年度净利润不低于3.6、4.9、5.9、7.7、9.4 亿元，长期增长无忧。 后续行业政策和公司并购频繁。公司已经具有国家队的背景，作为国家重点支持的种业龙头，行业地位不言而喻。我们预计14 年下半年种业支持政策频出。而公司出于自身战略的考虑，也会积极推荐并购和海外扩张。使得公司未来短期不乏催化，而中长期空间巨大，具有战略配置价值。 维持买入评级。我们预计14-16 年EPS0.28、0.38、0.47 元（已经考虑增发股份摊薄），增速较快；对应PE64、47、38 倍。买入评级。 风险提示：并购低于预期，政策支持低于预期 |
