当前，中秋节备货基本接近尾声，随着国内食糖期现价格同步上涨，8月成交放量，主产区广西部分糖厂出现停售现象，现货走货氛围较好，量价齐升。 全球食糖供需格局改善，但巴西中南部糖产量同比继续偏高，暂时限制原糖反弹高度。国内经济数据较好，需求有所恢复。糖进口数量偏高的预期以及加工糖产量高位的利空有所消化。内外糖盘面价差低位略有反弹，郑糖仓单低位减少，支撑郑糖期价。近日国内糖现货价连续上调，后续将进入中秋、国庆节前备货旺季。 相关上市公司有中粮糖业、粤桂股份等。 [2020-08-28] 中粮糖业(600737):减产趋势延续,糖价同比上涨-2020年半年报点评 事件:公司发布了2020年半年报。2020年上半年,公司实现营业总收入87.20亿元,同比+35.82％;实现归母净利润4.29亿元,同比+43.28％。业绩符合预期。 点评:食糖销售收入同比增加,业绩大幅上行。公司主营食品加工与食糖贸易。上半年,公司食品加工和食糖贸易分别实现营收43.80亿元和42.23亿元,分别同比+71.83％和+35.61％。公司归母净利润大幅增长的主要原因是,公司食糖业务通过套保锁定期货盘面价格及加大销售力度,食糖产品销售收入同比增加;番茄酱市场价格同比也处于相对高点,公司采取增大销售同时锁定外汇汇率等措施,番茄酱产品销售收入同比增加;同时通过优化融资结构,降低融资成本及出售被投资单位(屯河水泥)股权,投资收益同比减亏等。 毛利率下降较大。上半年,公司实现毛利率13.53％,同比下滑2.20个百分点;实现净利率5.08％,同比上升0.31个百分点;实现期间费用率7.08％,同比下降2.96个百分点。 减产趋势延续,糖价同比上涨。19/20制糖期生产已全部结束,本制糖期全国生产食糖1042万吨,比上制糖期减少35万吨;截至2020年6月底,本制糖期累计销售食糖710万吨,销糖率68.1％,比上年度同期减少2.6个百分点。全球食糖主产国减产趋势延续,食糖库存逐步下降,糖价仍在上行周期中。根据wind,1至6月食糖现货价格指数均值为5496.26元/吨,比上年同期5150.87元/吨提升了6.70％。食糖贸易保障措施于2020年5月到期,配额外原糖进口关税由85％降至50％,关税配额外食糖开始实行进口报告管理制度,市场竞争进一步加剧,给公司带来一定的经营挑战。 投资建议:公司是食糖行业龙头企业,自制糖产能和贸易糖销量均居行业第一,在全球食糖减产趋势下,食糖价格有望稳步上升,利好公司食糖业务。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为0.39/0.50元,当前股价对应PE分别为26.31/20.49倍,维持对公司"推荐"评级。 风险提示:食糖减产不及预期、天气因素影响甘蔗种植、主产国大幅抛售库存、食糖贸易政策改变、糖价大幅下行等。 |
