近日，国家发改委再次下达中央预算内投资26.8亿元，支持全国医疗废物处置能力建设。今年已累计下达中央预算内投资45亿元，用于支持医疗废物处置应急备用能力建设、医疗废物处置能力补短板和提质扩能，以及医疗废物收集转运能力建设等项目。 我国医废处理技术主要有灭菌消毒法、高温焚烧法等，由于医废可燃性成分较高，因此高温焚烧法是目前主流的处置技术。生态环境部曾于3月表示，疫情发生以来，全国有22个市医疗废物处理超负荷运行，28个市满负荷运行或者接近满负荷运行。机构预计，随着我国人口老龄化加剧，医疗服务水平提高，到2022年，医疗废物处理市场规模将逼近85亿元。 相关上市公司： 润邦股份：通过收购中油环保大力布局危废品处置领域； 雪浪环境：已掌握医疗废物焚烧处置以及市政污泥焚烧处置等相关设备生产的工艺流程。 [2020-08-27] 润邦股份(002483):危废＆高端装备业务齐发力,业绩高增长-半年报点评 危废处置＆高端装备业务齐发力,业绩实现高增长。公司2020年上半年实现营业收入16.1亿元,yoy113.5％,分业务看,起重装备收入8.7亿元,yoy115.4％;海洋工程装备及配套装备收入2.6亿元,yoy230.0％;危废处置收入1.8亿元(报告期内完成发行股份购买中油环保73.4％股权,新增危废处置业务);船舶配套装备收入1.1亿元;再生能源热电收入0.7亿元;污泥处理收入0.3亿元;立体停车设备及其他收入2.6亿元;其他业务收入0.5亿元。公司2020年上半年实现归母净利润7273.6万元,yoy63.2％,业绩实现高增长,主要得益于中油环保危废处置业务并表,以及高端装备业务积极拓展,销量同比大幅增长。2020年第二季度营业收入11.0亿元,环比增长115.7％,归母净利6104.3万元,环比增长422.0％。 整体毛利率下降,费用管控得当。公司2020年上半年主营业务毛利率21.1％(-4.3pct),主要是高端装备业务销售规模及成本增长所致,其中起重装备毛利率12.6％,海洋工程装备及配套装备毛利率28.2％,危废处置毛利率41.4％,再生能源热电毛利率32.0％。公司2020年上半年净利率2.2％(-1.9pct),其中管理费用率11.9％(-8.2pct),财务费用率1.1％(-0.1pct),销售费用率3.0％(-0.7pct),费用管控得当,经营活动现金流量净额1.4亿元,yoy-30.3％,主要系公司采购付款增加所致。 中油环保具备危废处置能力超过27万吨,优势明显,发展潜力大。中油环保拥有较为全面的危废处置品类资质,可以处置有机废剂、废矿物油、医院临床废物等26大类的危险废物。2020H1中油环保危废产能超过27万吨/年,在建项目4万吨/年。中油环保在危废领域优势明显:①团队经验丰富,且正积极跟进和拓展危废填埋场项目;②技术工艺成熟可靠:有五个焚烧处置点及七个医废处置点投入正常生产;③中油环保项目主要分布在江苏、山东、湖北、河北等产废大省,项目区位优势明显。此外,疫情有望推动医废市场充分释放,中油环保在手医废产能3.97万吨/年(包括湖北襄阳项目),将率先受益于医废行业景气度提升。 投资建议:收购中油环保后,公司顺利转型高端装备、环保双主业,进军高毛利率的危废行业。中油环保系全国危废龙头,其业务范围覆盖湖北、江苏、河北、山东、辽宁、湖南、贵州7个省份,截至2020年半年报,中油环保危废产能超过27万吨/年,在建项目4万吨/年,随着中油环保在手项目的不断投产以及产能利用率的提升,盈利能力将不断增强。预计公司2020-2022年归母净利分别为2.5/3.6/3.9亿元,EPS分别为0.27/0.30/0.32元,对应PE分别为20.7X/18.5X/17.2X,维持"买入"评级。 风险提示:1、工业企业危废处理存在不确定性;2、高端装备业务市场风险。 [2019-12-31] 雪浪环境(300385):过户登记手续已完成,国资加持,协同效应有望展开 事件:公司实际控制人杨建平先生、许惠芬女士及股东无锡惠智投资发展有限公司、杨珂先生和杨婷钰女士于2019年10月14日共同与新苏环保签署了《股份转让协议》,上述股东拟将其合计持有的雪浪环境20.67％股份转让给新苏环保。此后,上述股东将所持标的股份质押给了新苏环保,作为本次交易的履约担保。 公司近日公告公司实际控制人杨建平先生、许惠芬女士及股东杨珂先生和杨婷钰女士(自然人股东)质押给新苏环保的标的股份已解除质押,且自然人股东与新苏环保的协议转让事项已经在中登公司完成了过户登记手续。 点评:1、自然人股权转让完成过户,新苏环保为第二大股东本次自然人股东协议转让股份过户完成后,杨建平先生仍为公司第一大股东,杨建平先生和许惠芬女士仍为公司实际控制人,公司实际控制人未发生变化。新苏环保持有公司无限售流通股2948万股,占公司总股本的14.16％,为公司第二大股东。根据《股份转让协议》的约定,惠智投资拟将其持有的1355万股雪浪环境股份转让给新苏环保,当前,深圳证券交易所已就该标的股份的转让出具了合规确认函,惠智投资及新苏环保将依据协议约定继续推进后续股份转让事宜。 2、国资入驻,优势互补,业务协同性强新苏环保实控人为常州市新北区人民政府,是以资源再生利用为主业的国有环保企业。公司实力雄厚,注册资本10亿元,以“投资开发+技术研发”双轮驱动,针对有机垃圾资源化(生物天然气)、工业废水治理与再生利用、工业污泥资源化等三大核心业务产业进行投资布局；目前已形成集投资、建设、运营、研发为一体的环保产业链。雪浪环境当前主营业务主要包括烟气净化与灰渣处理业务、以及危险废弃物处置相关业务；从业务层面而言,双方优势互补,协同性强,双方未来有望发挥协同效应,实现业务拓展。 3、三季报同比高增,未来烟气净化+危废有望实现双轮驱动,保障业绩增长公司前三季度收入8.72亿元,同增35.4％,归母净利润0.83亿元,同增67.5％。 前三季度业绩快速增长和传统烟气净化业务受益下游垃圾焚烧发电项目持续释放以及环保趋严,行业景气度较高,以及南京卓越纳入合并范围导致投资收益增加有关。我国十三五规划垃圾焚烧产能59.1万吨/日,近几年项目新增产能有望维持20％以上增长,促进烟气净化行业高景气度持续；危废方面,南京卓越已具备2万吨/年的焚烧、3万吨/年的物化和2.5万/吨的填埋处置能力,已开展运营,公司增资参股的上海长盈已于2018年12月取得了危废经营许可证,已开展运营,未来随着危废项目的产能持续爬坡,将有效贡献业绩,实现双轮驱动。 4、盈利预测及投资建议:预计公司2019-2021年业绩为1.12/1.4/1.67亿元,对应PE为22.4/18.0/15倍,给予审慎推荐评级。 5、风险提示:新增订单及实施不达预期,危废投运不达预期,大盘系统性风险。 |
