易方达基金重仓股隆基股份(601012):Q3业绩高增长,Q4旺季市占率有望再提升
兴业证券 2020年三季度符合市场预期:2020年1-9月公司营业收入为338.32亿元,同比增长49.08％,2020Q3单季度公司营业收入为136.91亿元,同比增长59.53％;2020年1-9月公司扣非归母净利润为60.14亿元,同比增长76.35％,2020Q3单季度公司扣非归母净利润为21.2亿元,同比增长49.93％,符合市场预期。 议价能力+原材料备货充足,Q3盈利水平超预期。2020年1-9月公司毛利率为27.84％,同比增长0.21pct;2020Q3单季度公司毛利率为25.79％,同比下降4.15pct。2020年1-9月公司归母净利率为18.79％,同比增长3.44pct;2020Q3单季度公司归母净利率为16.37％,同比下降0.82pct。 三季度期间费用率持续下降,主要系销售费用降低,因会计准则变化导致部分运输费用计入成本端。2020Q3单季度公司销售费用为2.33亿元,同比下降18.36％;2020Q3单季度公司管理费用为3.76亿元,同比增长53.41％;2020Q3单季度公司研发费用为1.34亿元,同比增长65.79％; 2020Q3单季度公司财务费用为1.56亿元,同比增长409.44％。 公司系行业龙头,采购优势突出且低价库存备货充分。预计2021年硅料是光伏需求的瓶颈环节,近期硅料上涨对整个光伏产业链带来较大压力,但隆基作为行业龙头,账面现金充足、议价能力强,采购成本低于同行,同时公司储备了大量低价库存,截至2020Q3公司存货106.4亿元,主要为硅片、组件及部分原材料。 投资建议:预计2020-2022公司归母净利润分别为85.1/115.7/152.9亿元(维持),2020-2022公司EPS为2.26/3.07/4.05元(EPS变化系报告期内股本变化导致),对应11月4日PE为30.9/22.8/17.2倍,予以审慎增持评级。 风险提示:光伏装机不及预期;原材料价格大幅波动;国际贸易摩擦加剧。 |
