中金岭南(000060):业绩最好的铅锌企业
1. 铅锌价格三季度环比上升。2013 年以来，锌精矿价格在7500 到7600 元/吨上下振荡，2014 年三季度铅精矿均价12612元/吨，环比上升6.01%。锌精矿均价12115 元/吨，环比上升9.65%。价格上升利好公司业绩。 2. 现金补偿增加三季度净利润1.78 亿元。2013 年12 月底，控股子公司深圳华加日铝业有限公司与深圳市立润投资有限公司签署《马家龙工业区城市更新项目合作协议》，合作对华加日公司位于马家龙工业区的工业厂房及用地进行更新改造，根据合作协议，本公司涉及取得货币补偿款共计5 亿元人民币及后续回迁房产、停车位。2014 年9 月23 日，华加日公司收到立润公司第二笔现金补偿款人民币3.2 亿元。本次交易对2014 年归属母公司中金岭南净利润增加约1.78 亿元。 3. 定增拟扩大产能和补充流动资金。原预案于2014 年1 月公布，拟发行不超过24246.56 万股，募集资金总额不超过141115 万元，发行价5.82 元/股 4. 盈利预测及评级。根据2013 年报显示，2014 年公司生产计划如下：1)国内：铅锌精矿金属量约18.89 万吨，铅锌精矿含银约103 吨。冶炼金属产品铅锌约24.68 万吨。铝型材约1.61 万吨，幕墙及门窗约38 万平方米，无汞电池锌粉约1 万吨，冲孔镀镍钢带约720 吨。2)国外：铅锌精矿金属量约13.62 万吨，铜精矿含铜金属量约1.05 万吨，精矿含黄金约421 公斤，精矿含银约51 吨。假设铅锌价格每年有3-5%的增长，同时考虑三季度货币补偿，我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.26、0.22 和0.27 元。鉴于公司行业龙头地位及未来海外矿山投产预期，行业平均估值区间为30-50 倍，给予公司2014 年EPS32 倍市盈率，给予目标价8.5 元，对应2015-16 年动态PE 分别为37 和31 倍，增持评级。 5. 主要不确定性。下游需求继续疲弱压制价格。 |
