10月25日至26日召开的全军装备工作会议提出，要加紧推进“十四五”规划任务落实，加紧构建武器装备现代化管理体系，全面开创武器装备建设新局面；全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。 “十四五”是确保2027年实现建军百年奋斗目标的关键期，军费投入持续加大，有助于军工行业进入高速发展阶段。全面备战能力建设将带来武器装备放量列装，2022年随着产能释放，装备交付量及采购需求将再提速。 中航沈飞半年报显示合同负债较上年期末大幅增长698%，达377.37亿元，主要源于客户预付款增加，公司已签合同在手订单充足； 钢研高纳的ODS高温合金产品已批量应用于某系列重点武器装备。 2021-05-20中航沈飞(600760)2021年一季报点评:扣非净利同比提升 年度预算持续增长 公司发布2021年一季报：营收57.90亿元，同比增长1.56%，环比减少31.12%；归母净利润3.45亿元，同比减少42.29%，环比增长8.14%；扣非后归母净利润2.89亿元，同比增长9.34%；经营活动产生的现金流量净额-17.85亿元，去年同期为-4.81亿元。 股东大会审议通过2021年度财务预算报告，营收利润稳定增长，现金流吞吐及向集团财务公司关联存款金额大幅增长。公司预计2021年全年实现营业收入321.14亿元，同比增长17.56%；预计实现净利润16.39亿元，同比增长10.45%。预计发生营业总成本301.27亿元 ，比上年同期增加43.03亿元，同比增长16.66%。其中：预计发生营业成本290.12亿元，同比增长17.01%；预计毛利率为9.66%，同比提升0.43个百分点。公司2021年预计经营活动产生的现金流入626.20亿元，同比2020年的291.45亿元大幅增长114.9%；预计经营活动现金流出599.16亿元，同比2020年的228.25亿元大幅增长162.5%。预计2021年向中航工业集团财务公司存款500亿元，同比2020年实际发生 金额109.5亿元大幅增长356.6%。 期间费用率保持稳定，毛利率增加：2021Q1，公司整体毛利率为9.95%，同比增加0.38pct，环比增加0.82pct；净利率为5.96%，同比减少4.53pct，环比增加2.14pct；期间费用1.60亿元，同比增长1.60%，环比降低61.67%，期间费用占营收比重2.76%，同比保持一致；其中，销售费用403.04万元，同比增长72.66%；管理费用1.12亿元，同比减少12.44%；财务费用-2297.36万元，去年同期为-928.51 万元；研发费用6678.60万元，同比增长83.78%。 我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为19.57/24.48/30.02亿元，EPS分别为1.4/1.75/2.14元/股，对应5月7 日收盘价PE为44/35/29倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军品交付进度不及预期；产品价格不及预期。 2021-05-11钢研高纳(300034)2020年年报及2021年一季报点评:业绩增长显著加速 航空航天需求蓄势待发 公司发布2020年年报：实现营收15.85亿元，同比增长9.57%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长30.78%；扣非后归母净利润1.83亿元，同比增长27.63%；经营活动产生的现金流量净额3.04亿元，同比增长182.03%；基本每股收益0.44元/股，同比增长28.06%。公司发布2021年一季报：营收3.50亿元，同比增长43.28%；归母净利润0.56亿元，同比增长96.79%；扣非后归母净利润0.49亿元，同比增长36.57%；经营活动产生的现金流量净额-2.25亿元，同比降低241.90%。 分产品看，2020年铸造高温合金制品业务实现收入9.94亿元，同比增长10.64%，占公司营业收入的62.74%，同比增加0.6pct，毛利率34.58%，同比增加1.26pct；变形高温合金制品业务实现收入3.99亿元，同比增长9.87%，占公司营业收入的25.15%，同比增加0.07pct，毛利率28.52%，同比增加8.59pct；新型高温合金材料及制品业务实现收入1.85亿元，同比增长7.82%，占公司营业收入的11.65%， 同比减少0.19pct，毛利率47.30%，同比增加9.65pct。2020年公司整体毛利率为34.60%，同比增加4.71pct；净利润率15.55%，同比增 加2.09pct。 2020年公司期间费用总额2.61亿元，同比增长26.53%，费用率为16.46%，同比增加2.21pct。截至2020年底，公司应收账款、应收 票据、应收款项融资合计11.94亿元，同比增长2.17%；公司存货5.92亿元，同比增长21.63%。 2021年3月30日，公司发布《向特定对象发行股票并在创业板上市上市公告书》，以18.51元/股的发行价格，向特定对象中国钢研 科技集团有限公司发行股票1620.75万股，募集资金总额为3亿元，扣除本次发行费用，募集资金净额为人民币2.90亿元，全部用于补充流动资金，并于2021年4月1日登记完成。 我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.49/3.11/3.96亿元，EPS分别为0.51/0.64/0.81元/股，对应4月28日收盘价PE为47/38/30倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：高端民品业务拓展低于预期；军品订单增速低于预期。 |
