西部资源(600139)全资子公司取得矿产评审备案证
本报讯 西部资源（600139）1月13日晚间公告，其全资子公司广西南宁三山矿业开发有限责任公司（以下简称"三山矿业"）地质探矿工作取得较大的阶段性突破，于近日收到广西国土厅出具的《关于<广西田东县那矿矿区采矿权标高（+200m）下部金矿详查报告>矿产资源储量评审备案证明》。 据备案，截至2013年12月31日，田东县那矿金矿采矿权平面范围内经广西国土厅备案的矿产资产储量共计：矿石量4469.17万吨，金金属量41203.46公斤。三山矿业矿产资源储量的增加，将提升公司的盈利和可持续发展能力。 公司称，公司将根据其地质工作、工艺研发的进展情况，积极推进相关开采手续的办理工作，但尚具有较大不确定性。 西部资源(600139)2014年三季报点评:产量不及预期 转型之路坎坷 事件：西部资源发布三季报，1-9 月公司实现营业收入2.81 亿元，同比减少3.41%；实现归属于母公司股东净利润141 万元，同比减少87.24%；基本每股收益0.002 元，业绩低于预期。公司同时预计，2014 年净利润可能出现亏损。 点评： 矿业板块：价格下跌、产量减少，主业盈利不佳。2014 年金属供需呈现出国外市场短缺和国内市场过剩的差异化局面，因此国内金属价格表现明显弱于国际市场。国内金属现货价格跌多涨少，其中：铜均价49689 元，同比下跌6.7%；铅均价14018 元，同比下跌1.48%；锌均价16121 元，同比上涨4.34%。从收入看，公司前三季度收入同比下降3.41%，剔除价格因素后，产品销量并未出现明显上涨。2013 年由于阳坝铜业尾矿库建设，铜产量大幅下降。从目前的情况看，阳坝铜业产量尚未恢复，导致公司业绩低于预期，因此下调公司铜产量预测。从毛利率看，价格下跌、产量减少、品位下降等因素导致毛利率减少9.22 个百分点至49.86%。我们预计金属价格大幅上涨的动力依然不足，矿业板块未来看点是阳坝铜业复产和银茂矿业扩产进展。 新能源汽车板块：转型之路坎坷。今年公司先后收购龙能科技股权并向其出资，获得85%的股权；与苏州力能技术投资合伙企业共同出资设立宇量电池，获得80%股权；拟通过非公开增发收购深圳五洲龙80%股权并增资、收购恒通客车59%股权（收购完成后合计持有66%股权）、收购恒通电动35%股权（收购完成后合计持有66%股权）、收购交融租赁57.55%股权；收购从事节能电机的成都伟瓦节能科技有限公司并增资，获得51%股权。至此，公司在新能源汽车产业链上的布局涵盖锂辉石矿、锂电池材料、锂电池组装、电机系统、整车销售和客户融资。但是9 月29 日公司非公开发行未获得证监会审核通过，公司向新能源汽车转型受阻。根据公司表态（2014 年三季报），向新能源汽车转型的目标不会变，未来将通过银行贷款等途径自筹资金解决。由于融资方式的调整，我们预计财务费用将出现大幅增长，新能源汽车板块利润贡献也将延后。 盈利预测及评级：我们下调公司产量预期并调整贷款规模，因此同步下调14-16 年EPS 至 -0.02 元、0.01 元、0.07 元（上次预测为14-16 年EPS 0.11 元、0.13 元、0.18 元），继续给予“持有”评级。 风险因素：欧债危机恶化，美国经济复苏进程放缓；中国经济增速持续下滑；金属价格下降；限售股解禁；新能源汽车转型失败；连续两年亏损被退市风险警示。 |
