银座股份(600858):茂业系再次增持公司股份5% 公司或陷入股权之争 短期存在交易性机会
我们认为茂业系继2014 年11 月份增持公司5%股权后，此次再次增持公司5%股权，表明黄茂如先生对公司未来发展的信心和对公司价值的肯定，但我们认为黄茂如未来控股银座股份的可能性不大，更多类似于之前增持大商股份的财务投资行为。鉴于茂业系在A 股目前已经有成商集团、茂业物流、ST 商城三个零售企业，因此收购市值较大的银座股份可能性较小，但不排除茂业系继续增持银座的财务投资行为。我们认为未来银座股份的看点仍然来自于国企改革预期，但始点和内容有尚存不确定性，公司自有物业较多，且在山东有一定垄断优势，此次茂业系再次举牌可能也在于产业资本角度认为银座低估。 评级面临的主要风险 省外扩张效果不达预期；门店内生增长速度放缓。 估值 我们维持公司2014-2016 年每股收益预测分别为0.64、0.74、0.86 元，其中零售主业每股收益分别为0.49、0.59、0.71 元，地产业务每股收益分别为0.15、0.15、0.15 元，以2013 年为基期三年复合增长率18.8%，我们将目标价由9.00 元上调至11.30 元/股，对应15 倍2015 年市盈率，短期存在交易性机会，上调评级至谨慎买入。 |
