庞大集团(601258)轻装换档、蓄力新成长
融资租赁业务：近期力推的新业务模块，可期的盈利增长点 二手车业务：空间广阔，探索新模式，等待税收政策和地方限迁障碍扫除 维修保养业务：其他创新业务的基本盘，探索“出保后服务”新模式 组织架构及管理层调整、资产盘活与品牌优化等问题 盈利预测与评级：轻装瘦身、换档蓄力；盈利预测维持，重申“买入”评级。 我们继续维持公司经营性盈利的每股收益2014-2016 年0.08 元、0.30 元和0.53元的盈利预测不变，未来3 年净利的复合增长100%。结合公司所处的行业周期、公司管理改善的潜在空间及线下实体门店的价值，给予6-12 个月目标价9.5 元，隐含公司2016 年的动态市盈率18 倍，市销率0.4 倍，单店企业价值约3200 万元。 公司处于解决资产包袱过重造成的消化不良阶段，资产盘活、品牌优化和瘦身已经开始，随着新业务（融资租赁、过保后服务、二手车）的开展，3 年以上新店逐步盈利，考虑到供需失衡背景下产业链厂商和经销商力量对比变化，公司的盈利弹性会逐步显现，基于公司现有的网络线下资源价值保护和可预期的潜在盈利前景，我们继续重申公司“买入”的投资评级。 风险提示： 1. 公司门店所在区域汽车消费环境恶化 2. 公司决策、管理效率提升和资产整合（甩包袱）进展低于预期 |
