平安银行:转型创新提速 持续成长可期
季报摘要: 业绩高增长持续，转型创新持续。2014 年前三季度净利润157 亿元，同比34%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比32%、46%、54%。亮点:（1）收入增长超预期，净利息收入同比增长32%，净手续费同比增长73%。（2）增量拨备计提保持较高水平，拨贷比和拨备覆盖率平稳。不足:资产质量压力继续上行，不良净生成率持续上行，关注类上行，后续拨备压力或持续。 投资建议: 前三季度收入盈利持续超预期，奠定全年业绩；转型深化，创新提速，综合金融空间巨大。收入端高增长或可覆盖拨备压力，未来增长或有望保持行业领先。持续看好，长期推荐。14 年EPS1.65 元，BVPS 10.18 元，15 年EPS1.93 元，BVPS 12.12 元。14 年PE6.2X，PB1.0X，15 年PE5.3X，PB0.8X，考虑定增14 年PE6.8X，PB1.0X，15 年PE5.8X，PB0.9X，按行业估值修复15%，平安银行15 年保持溢价比例，给予目标价12.45 元，对应14 年PE7.5X，PB1.1X，15 年PE6.4X，PB0.9X， |
