油轮运输行业:中国加快战略储备建设,利好VLCC
事件:习近平主席在中央财经领导小组第九次会议提出加快完善石油战略储备制度,推进能源价格、石油天然气体制等改革,大力发展非常规能源。 国家发改委也已于2月初发布《关于加强原油加工企业商业原油库存运行管理的指导意见》,提出所有以原油为原料的加工企业,均应储存不低于15天设计日均加工量的原油。 中国第二阶段战略原油储备2015年底结束,近期储油需求加大. 中国目标是在2020年完成5亿桶战略原油储备建设,其中第一阶段为1.02亿桶,已经于2009完成(据中国政府报告,一阶段采购Brent油价平均58美元/桶);第二阶段为2.71亿桶,新增加1.69亿桶,2015年底完成;根据IEA统计,2015年之前已经完成5800万桶,2015年尚需完成约1亿桶储备。第三阶段新增2.3亿桶。我们认为在目前的油价环境下,中国会加大战略原油储备。从储备能力角度来看,除了国家战略原油储备外还有2.5亿桶至4亿桶的商业原油储备能力。随着油价的企稳回升以及中国发改委的意见,预计中国商业原油库存储备需求近期也会浮现。 油价企稳回升,临时储油需求回升——VLCC海上最大储油器. 随着油价企稳回升,通过租用VLCC海上储油套利的需求逐步浮现。 近期招商轮船期租2条船于BP和She,短期可能被用于储油。储油需求会导致VLCC供给紧张,进一步推升运价。 预计美国原油进口量提升拉动油轮运输需求. 2013年美国原油进口海运运距平均约为6400海里,远超全球平均海运距4800海里。如果美国本土原油减产,假设需求不变,那么原油进口量势必会增加,其对全球油运吨海里的需求提升作用较为明显。静态来看,2014年美国原油进口吨海里数占比为20%,假如美国提升5%(美国关停了5%的油井)原油进口量(从西非和中东)那么全球油轮吨海里运输需求将提升1%(最近五年均值为1%)。 推荐VLCC龙头企业招商轮船. (1)储油需求短期会进一步推升VLCC运价。(2)公司全资子公司ChinaVLCC拥有中国最大、成本最低的VLCC船队,业绩弹性最大。 风险提示:战略储备建设低预期;中国春节假日影响市场贸易量. |
