军工板块：军费增长为军工发展提供坚实保障，推荐4股
全球军费过去20年平稳增长，复合增速2%。全球军费1993-2013年复合增速约2%，在2011年达到巅峰17393亿美元。2012年起，受美国及北约成员国军费下滑影响，全球军费开支下降，为10多年来首次。美国为全球军费支出第一大国，其2013年军费开支占全球军费开支的37%，巅峰时一度占全球军费的42%(2010年)。中国2014年军费预算超8000亿元人民币，为全球军费开支第二大国。 预计2015年中国军费预算同比增长8-9%，达到约8700-8800亿元。一方面，我国军费占GDP比重远低于发达国家及地区，仍有巨大增长空间。近20年中国军费占GDP比重始终保持在1%-1.5%之间，即使参考SIPRI的军费统计数据(该数据统计结果高于中国官方数据)，中国军费历年来占GDP的比重仍不到2%，低于英、法、印度、台湾的2%-3%，更远低于美国、俄罗斯的4%-5%，我国军费仍有巨大的补偿性增长空间。另一方面，近年来我国经济增长速度逐步放缓，财政收入承压，军费开支的增速受到一定影响，但仍会维持在较高水平。2010年后，我国财政支出同比增速、军费支出同比增速、以及军费支出占财政支出比重均呈现出一定下降趋势。综合考虑以上两点原因，我们预计2015年我国军费增速在8-9%之间，将达到约8700-8800亿元，继续为我国军工行业发展提供坚实财政保障。 投资建议：推荐抚顺特钢、伊立浦、中航重机、中航机电。 风险提示：政策的不确定性。 |
