老板电器(002508)市占率上升带来业绩高增长
一、事件概述 老板电器公布2014年业绩快报，2014年度公司实现营业收入3,590,649,499.97元，同比增长35.3%，实现营业利润643,290,679.06元，同比增长46.31%，实现净利润575,514,030.79元，同比增长49.24%。2014年实现基本每股收益1.8元。 二、分析与判断 业绩处预告上线，单季利润创新高 公司前期公布业绩预告，净利润增长区间为30%-50%，实际值处区间上线。四季度单季度公司实现营业收入11亿元，同比增长32%；净利润增长52%，且四季度单季度净利润2.3亿元创新高。 良好业绩归功市占率和毛利率双提升 市占率和毛利率上升使公司逆势增长。受房地产销售低迷影响，行业2014年整体稍显低迷，主要厨电产品增速下滑明显。公司依靠市场开拓和品牌宣传，市占率得到明显提升，吸油烟机、燃气灶销售量占有率同比提升0.65、0.68个百分点，销售额占有率同比提升1.46、1.32个百分点；报告期内公司原材料低位运行，产品升级促均价提升，电商渠道占比上升，毛利率得到明显提高。 市场空间和集中度保证未来高增长 公司未来发展空间来自两方面，一是三四线市场空间较大，公司现在积极推进市场下沉，专卖店数量超过2000家；二是行业集中度仍然不大，以油烟机为例，前三位市占率仅为40%，与空调、冰洗等成熟家电比空间较大，公司作为行业龙头提升空间充足。 三、盈利预测与投资建议 短期来看，公司业绩略超市场预期；中期来看，公司处在行业的成长末期，未来三年盈利增速有保证。随着智能家居产业的推进，未来行业和公司存在转型的可能性。我们预测15-16年EPS为2.39和3.10元，对应PE为17和13倍。给予强烈推荐的评级。 四、风险提示：公司渠道改革风险，行业需求波动 |
