美的集团(000333)2015年公司变革有望再超市场预期
公司近况 美的董事长方洪波在新春致辞中阐述2015年发展思路，指出美的要沿着颠覆和开放两点去重新规划发展战略和方向。1）传统业务深化转型，提高产品竞争力，提升效率，推动精细化管理水平；2）加快智能家居战略发展，走在行业智能化最前沿。同时要大胆另起炉灶，建立新的跑道，改造现有业务；3）在现有的家电业务之外大胆寻找新的业务方向，新的业务模式，为5年、8年之后美的的发展找到新增长点。 评论 继续深化原有转型方向，提供2015年业绩增长保障：1）2H2011年开始的从“规模导向”向“利润导向”转型效果在2014年凸出表现。2）受益于产品品质改善、品牌定位提升、生产和运营效率提升，公司利润率依然有提升空间。3）外部环境将受益于原材料成本快速下降。 2015年公司转型将进入新阶段，同小米战略联盟的效果值得期待：1）传统的家电产品智能化体验改善，竞争力提升；2）2014年公司电商销售100亿元，已经是全球最大的线上销售家电企业。公司电商的营销手段以及运营效率存在继续改善空间。3）新兴家电业务的盈利模式以及运营机制的互联网式改造。如果说海尔在张瑞敏指导下利用小微企业模式探索互联网时代的企业发展之路，那么美的将利用其“执行能力强、应变速度快”的基因以及小米的外部帮助，在2015年寻找适合自己的互联网化体制。 布局未雨绸缪。如果市场还在担心家电行业的天花板，美的已经在考虑5年之后的发展方向。重申美的特点：美的是一家治理结构清晰，拥有职业经理人文化，激励到位的现代企业。历史经验表明公司具有很强的纠错能力和执行能力，这有利于公司未来基业长青。 估值建议 预计2014/15/16年EPS为2.54/3.04/3.65元。一年期目标价45.7元，对应15x2015eP/E。当前股价距目标价有45%涨幅空间，确信推荐。 风险 市场需求波动风险。 |
