搜于特(002503)战略入股茵曼母公司汇美 电商布局再下一城
公司公告战略入股汇美，持股25%、对应PE33 倍 公司发布对外投资公告，与广州汇美服装及其股东签署股权转让和增资认购协议，通过受让原有股权、认购新增股权相结合，以自有资金32405.16万元战略入股广州汇美，持股25.20%，对应14年PE33.05倍。交易完成后，汇美服装创始人及现任董事长、总经理方建华夫妇合计直接持有汇美服装34.79%的股权，公司非汇美服装实际控制人。 汇美服装是国内多品牌互联网时尚服装的龙头企业之一，拥有“茵曼”与“初语”两大品牌群，目前已上线8个品牌，目标人群锁定为18-45岁追求高品质生活的时尚女性消费者，拥有会员超过700万人，初步构成风格差异化且互补的“互联网时尚女装品牌生态圈”。汇美未来将通过寻求国内外的时尚设计师合作、收购兼并、内生创立等多种渠道推出更多个性化品牌，形成“汇美时尚品牌及生活平台”。14年汇美收入和净利分别为9.56亿和3890万，分别增长62%和14%，净利率4%，预计15-16年净利分别为7000万和1亿，分别同比增长80%和43%。 投资意义：汇美拟上市、打造“快销时尚品牌生态圈” （1）借助汇美电商经验，打造“快销时尚品牌生态圈”：汇美已有十余年的服装和电商经验，此次投资有助于嫁接双方线上线下的品牌运作和渠道运营经验、布局O2O，共享线上线下带来的协同效应，未来有望打造一个从线下到线上、从中低端到高端、从国内到国际，能满足各类细分消费人群需求的具有蓬勃生命力的“快销时尚品牌生态圈”，是公司实施“多品牌、全渠道、平台化”发展战略的重要一步。 （2）汇美拟上市：汇美拟立刻启动申请在A股上市，并计划于2015年12月31日之前提交上市申请。汇美是中国电子商务服装消费领域最优秀企业之一，也有明确的IPO计划和成熟的IPO条件。公司投资该企业，不但未来双方在资本和产业有广泛合作空间，且对公司未来进一步扩大产业布局，聚集产业资源，推进公司战略目标的实现具有重大的战略意义。 主业仍在调整期，电商布局持续落地 公司主业调整晚于其他公司，预计14年净利下降35-65%。但电商布局持续落地，转型信心坚定。公司于14年提出“多品牌、全渠道、平台化”的战略，先后投资法国高端女装“ELLE”，淘品牌“纤麦”、“熙世界”、“云思木想”、“欧芮儿”以及综合性移动销售平台“天天微赚”和“微店网”。维持14-16年EPS0.3、0.32、0.35元，尽管基本面压力仍较大、估值偏高，但考虑仍存在并购预期，维持“增持”评级。 风险提示：汇美IPO风险；并购整合不当风险。 |
