汉得信息(300170)难知如阴 动如雷霆 供应链金融曙光已见
本报告导读： 公司经过长达两年时间的准备期，其供应链金融业务业绩濒临爆发。管理层增持彰显公司对未来发展的强烈信心。 投资要点： 首次覆盖给予 增持评级，目标价为45 元。受益于传统IT咨询业务稳健增长以及供应链金融业务利润爆发式增长，预测2015-2017 年的EPS 为0.64/1.20/2.03 元，增速为96%/89%/69%。行业可比公司估值为70 倍，我们给予公司70 倍PE，对应目标价为45 元。我们认为市场对其供应链金融的业务认识尚存不足，故首次覆盖给予增持评级。 公司的供应链金融平台已接近实质业务运行阶段，爆发在即。公司2013 年即完成了“基于云计算中小企供应链金额平台”的软件著作权的登记程序，经过2014 年一年时间的摸索和调试，我们判断公司“供应链金融平台”应该已经接近实质业务运行阶段，业绩即将爆发。 管理层增持彰显公司对未来发展的强烈信心。1）加杠杆增持。公司此次员工持股计划加100%杠杆增持自己公司股票。2）在公司股价的最高点，接近于秒杀完成增持计划。公司无视二级市场股价短期急涨现实，如此急迫地完成员工持股计划，很可能是公司离业绩爆发的临界点已经极其接近。 公司传统ERP 实施业务将保持稳健增长。公司上游供应商SAP 等公司保持较高景气度，2011 年至2013 年复合增速高达37%，且这趋势有望继续持续。鉴于ERP 软件和ERP 实施的滞后周期（约1 年），公司传统ERP 实施业务保持稳定增长是大概率事件。 风险提示：宏观经济风险，供应链金融业务推广不达预期 |
