科陆电子(002121)光伏助业绩高增长 储能+物联网为后续发展添动力
1. 业务概述：智能电网设备、新能源、节能减排三大板块 2. 智能电网板块：呈平稳增长趋势 2.1 智能电表：跻身第一梯队，业务平稳增长 2.2 电力自动化：外延助推业务发展 3. 光伏板块： 2014迅速上量，2015持续增长 3.1 2014年光伏业务迅速上量 3.2 2015年新项目持续落地，助推2016年业绩持续增长 4. 储能板块：风光储结合模式，储能业务高增长 4.1 市场：装机容量高增长，国内潜在市场逾100GW 4.2 技术：锂电为主流 4.3 公司储能起步国内无电区项目，海外市场积极拓展 5. 物联网板块：电力起家，逐步渗透其他产业，坐拥万亿级市场 6. 其他业务 6.1 新能源汽车充电设备：短期重在布局 6.2 风电变流器：牵手华为，挺近海外 7. 盈利预测与投资建议 我们对公司2015年业绩的判断：（1）电力设备业务保持平稳增长。（2）光伏贡献净利润约9000万元。（3）储能订单或翻倍增长。 我们预计公司2015-2016年净利润增速约84.41%、20.72%，对应每股收益0.58元、0.70元。随着公司光伏电站、储能、新能源电动车、风电变流器等业务的开展，2016年业绩存在超我们预期的可能。结合公司业绩增长情况及行业估值水平，给予2015年35-40X估值，对应合理价格区间为20.30-23.20元。首次给予“增持”评级。 8. 不确定因素 光伏、储能业务进展不达预期；市场竞争风险。 |
