恒源煤电(600971)2014年中报点评:上半年业绩同比回落79% 短期改善空间有限
上半年业绩同比回落79%，符合预期 公司14 上半年实现归母净利润0.5 亿元，同比回落79.2%，折合每股收益0.05元,其中单季度EPS分别为0.04元、0.004元，2季度业绩环比回落91.2%。主要源自于煤价下跌以及任楼煤矿事故停产。 上半年销量同比略增6%，结构优化助吨煤毛利不降反升 公司上半年完成原煤产量741 万吨，同比持平，销售商品煤572 万吨，同比增长31 万吨或5.8%。吨煤均价572 元，同比大幅回落75 元或11.6%，吨煤毛利83 元，同比增长4 元或5%，预计主要受益于产品结构优化。 回款情况整体较好 公司14 上半年销售商品收到现金（剔除增值税影响）/营业收入比值为94.7%，同比回落4.2 个百分点，其中2 季度的比值为93.5%，环比回落2.6个百分点，回款情况整体较好。 任楼矿事故或将小幅影响公司2 季度产量 2014 年3 月12 日，公司任楼煤矿发生瓦斯爆炸，导致3 人死亡， 1 人受伤。仍楼煤矿产能约在300 万吨左右，预计本次事故小幅影响了公司2 季度产量。 集团后续资产注入空间较大，但时间较难把握 目前除上市公司外，皖北煤电集团剩余煤矿产能约为520 万吨，是公司当前产能的1/3，集团于4 月承诺将在适当的时机将任楼深部探矿权、祁东深部探矿权、卧龙湖西部探矿权注入上市公司，但注入时间较难把握。 预计14-16 年业绩分别为0.06 元、0.06 元、0.06 元 公司内生增长一般，未来看点在于资产注入的预期，但存在不确定性，且PE 估值水平偏高，我们维持“持有”评级。 风险提示：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。 |
