冀中能源(000937)2014年中报点评:上半年业绩同比回落93% 业绩弹性大
核心观点： 上半年业绩同比回落93%，2 季度小幅亏损 公司14 上半年实现归母净利润0.5 亿元，同比回落93.3%，折合每股收益0.02 元,其中单季度EPS 分别为0.03 元、-0.01 元。 山西整合矿拖累业绩最为明显 从主要煤炭子公司盈利情况来看，上半年出天泰煤业亏损略有收窄外，其余主要子公司业绩普遍下滑，其中段王煤业业绩回落最为明显，其上半年净利润由13 年下半年4127 万元大幅回落至亏损5899 万元，成为拖累业绩最主要因素。此外，东庞煤电盈利环比也大幅回落73%至1598 万元，主要受困于焦煤价格的持续回落。 公司产量内生增长有限，集团资产注入空间较大，大股东持股溢价33% 公司目前煤炭核定总产能3955 万吨。其中河北地区未来基本维持稳定，山西和内蒙由于煤价下滑产量短期增长预计也有限。2013 年公司和所属集团产量分别为12350 万吨和3747 万吨，上市公司仅占集团30.3%。公司信达问题已解决，集团资产注入可能性较高。其中，集团曾承诺未来注入煤矿包括：峰峰下属九龙矿，邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿，张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。 公司于14 年7 月完成增发，向大股东募集资金31 亿元，集团持股比例较增发前36.45%上升至45.93%。而增发价为7.65 元，较发行日前20 个交易日均价5.76 元溢价32.8%，较目前股价仍溢价11.3%。 公司PB 仅1.03 倍， 且业绩弹性较高，给予“买入”评级 公司目前PB 仅1.03 倍，估值安全边际较高。我们预计公司14-16 年EPS分别为0.034 元、0.083 元和0.116 元，同时，考虑到公司在所有主流煤炭公司中价格弹性较高，资产注入预期强，给予“买入”评级。 风险提示：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。 |
